20220428-国盛证券-瑞纳智能-301129.SZ-Q1营收较快增长_大单落地促盈利加快放量_4页_676kb

报告摘要

瑞纳智能是一家专注于智能供热系统的企业，2022年第一季度（Q1）实现了较快的营收增长和显著的净利润提升。尽管受到疫情影响，公司仍成功推动在手订单的执行，显示其在行业中的竞争力。公司业务主要集中在供热管网节能改造和智能化建设，受益于国家政策支持和市场需求增长。

营收与盈利增长
- 2022Q1营收为3138万元，同比增长46%。
- 归母净利润为1068万元，同比增长103%，主要得益于政府补助。
- 扣非净利润为-269万元，去年同期为343万元，因北方采暖季为业务淡季，收入占比较低。
盈利能力
- Q1毛利率为56.2%，同比下降11.9个百分点，主要受原材料价格上涨和人员成本增加影响。
- 期间费用率为91.5%，同比下降5.3个百分点，但因营收较少，费用支出仍较高。
- 归母净利率为34.0%，同比上升9.5个百分点，显示公司盈利能力较强。
现金流状况
- Q1经营性现金流净流出7251万元，同比增加1202万元，主要因订单增加和提前备货。
- 收现比为190%，同比上升25个百分点，显示公司收款能力较强。
政策与市场需求
- 国家发改委和国家能源局发布的政策推动了供热节能和智能化建设需求。
- 公司近期承接了多个大额订单，包括枣庄市热力总公司市中区AI智能供热项目（2.47亿元）和邹平城区供热提升改造项目（6800万元），合计3.15亿元，占公司去年营收的59%。
- 在手订单充裕，且尚未到集中招投标期，全年订单和盈利增长可期。

投资建议
- 预测公司2022-2024年归母净利润分别为2.3/3.2/4.3亿元，同比增长36%/36%/35%。
- EPS分别为3.17/4.32/5.83元，当前股价对应PE为14/11/8倍，维持“买入”评级。
财务数据概览
- 2022年营业收入预计为711亿元，同比增长34.2%。
- 归母净利润预计为234亿元，同比增长36.4%。
- 毛利率预计为55.8%，净利率预计为32.9%，ROE预计为13.6%。
- P/E从25.7倍降至7.8倍，P/B从8.4倍降至1.4倍，显示公司估值逐步下降。
财务比率分析
- 资产负债率从2020年的37.8%降至2022年的17.6%，显示公司负债水平逐步降低。
- 流动比率和速动比率分别为4.5和3.7，显示公司短期偿债能力较强。
- 总资产周转率从0.8降至0.4，显示资产使用效率有所下降。
风险提示
- 产品推广不及预期风险。
- 技术开发风险。
- 新业务和新市场开拓不及预期风险。