20220916-建信期货-期权策略周报_18页_4mb

期权策略周报总结

核心内容

本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，日期为2022年9月16日，旨在分析重点期权品种的市场表现与波动率情况，并为投资者提供相应的策略建议。报告涵盖了沪深300股指期权、铜期权、原油期权、黄金期权、豆粕期权、玉米期权和铁矿石期权等，分析了其价格变动、隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）、成交量PCR和持仓量PCR等关键指标，并结合波动率曲面图、波动率偏度、波动率锥等图表进行深入分析。

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主要观点与策略建议

市场回顾与策略观点

• 市场趋势：本周重点品种价格涨跌不一，其中铜期货价格上涨超3400元，而原油和黄金期货价格下跌，沪深300股指期货持续下降，玉米和豆粕价格有所回升，PTA和铁矿石价格也回升。
• 波动率变化：整体来看，隐含波动率（IV）和历史波动率（HV20）均有所下降，部分品种如铜期权和黄金期权波动率出现较大波动。
• 风险偏好：当前市场风险偏好回落，策略上建议以防御性为主。
• 策略建议：
  • 沪深300股指期权：建议观望。
  • 铜期权：建议采用跨式盘整策略，同时卖出看涨和看跌期权。
  • 原油期权：建议观望。
  • 黄金期权：建议使用看跌策略。
  • PTA期权：建议观望。
  • 豆粕期权：建议采用大涨策略，买入看涨期权。
  • 玉米期权：建议采用大涨策略，买入看涨期权。
  • 铁矿石期权：建议采用大涨策略，买入看涨期权。

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重点品种分析

沪深300股指期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为4027.12，IV为17.00%，HV20为12.58%。
• 成交量与持仓量PCR：成交量PCR为0.8837，持仓量PCR为0.7227。
• 波动率曲面图：波动率曲面图显示，IV和HV20均有所下降，波动率偏度和期限结构表明市场对价格波动的预期相对平稳。

铜期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为62220.00，IV为26.31%，HV20为23.79%。
• 成交量与持仓量PCR：成交量PCR为1.9128，持仓量PCR为2.0228。
• 波动率曲面图：波动率曲面图显示IV有所波动，部分行权价的IV出现下降，整体波动率偏度和期限结构表明市场对价格波动的预期较为复杂。

原油期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为675.90，IV为42.56%，HV20为48.11%。
• 成交量与持仓量PCR：成交量PCR为1.0672，持仓量PCR为1.5415。
• 波动率曲面图：波动率曲面图显示IV有所波动，部分行权价的IV出现下降，整体波动率偏度和期限结构表明市场对价格波动的预期有所回落。

黄金期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为385.24，IV为14.90%，HV20为8.83%。
• 成交量与持仓量PCR：成交量PCR为1.2584，持仓量PCR为0.8743。
• 波动率曲面图：波动率曲面图显示IV有所波动，部分行权价的IV出现下降，整体波动率偏度和期限结构表明市场对价格波动的预期较为平稳。

豆粕期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为3985.00，IV为26.95%，HV20为27.37%。
• 成交量与持仓量PCR：成交量PCR为1.3103，持仓量PCR为2.5545。
• 波动率曲面图：波动率曲面图显示IV有所波动，部分行权价的IV出现下降，整体波动率偏度和期限结构表明市场对价格波动的预期有所回升。

玉米期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为2831.00，IV为15.18%，HV20为13.55%。
• 成交量与持仓量PCR：成交量PCR为0.9236，持仓量PCR为1.4411。
• 波动率曲面图：波动率曲面图显示IV有所波动，部分行权价的IV出现下降，整体波动率偏度和期限结构表明市场对价格波动的预期有所回升。

铁矿石期权

• 价格与波动率：主力标的收盘价为722.50，IV为35.45%，HV20为36.62%。
• 成交量与持仓量PCR：成交量PCR为1.3682，持仓量PCR为1.2426。
• 波动率曲面图：波动率曲面图显示IV有所波动，部分行权价的IV出现下降，整体波动率偏度和期限结构表明市场对价格波动的预期有所回升。

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关键信息

• 波动率指标：IV和HV均有所下降，部分品种波动率出现较大波动。
• 策略建议：建议投资者根据波动率和方向性趋势选择相应的策略，如跨式盘整、看跌、大涨策略等。
• 市场情绪：当前市场风险偏好回落，建议以防御性策略为主。
• 图表分析：波动率曲面图、波动率偏度、波动率锥等图表显示市场对价格波动的预期较为复杂，需结合具体品种进行分析。

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期权指标注释

• 历史波动率（HV）：采用对数价格变动法计算，将日标准差转化为年标准差。
• 隐含波动率（IV）：通过美式期货期权二叉树模型计算，采用二分法确定隐含波动率。
• 成交量PCR和持仓量PCR：看跌期权与看涨期权的成交量和持仓量比值。
• 110IV/90IV指标：比较100%实值期权与90%虚值期权的波动率。
• 近月IV/次月IV指标：比较近月与次月平值期权的波动率。
• 隐含波动率期限结构：综合不同期限的隐含波动率，提供走势图和数据。
• 隐含波动率偏度/微笑：描述隐含波动率与执行价的关系，用于判断市场预期。
• 历史波动率锥：通过划分不同周期的历史波动率，判断当前波动率水平，分析是否存在交易机会。

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总结

本报告对重点期权品种进行了详细分析，提供了市场回顾、波动率变化、成交量与持仓量PCR等关键数据，并结合图表分析，为投资者提供了相应的策略建议。建议投资者根据市场趋势和波动率变化，选择合适的策略，如跨式盘整、看跌、大涨等，并注意风险管理，避免过度暴露于市场波动。