20221209-建信期货-期权策略周报_16页_3mb
报告摘要
期权策略周报总结 - 2022年12月09日
核心内容概述
本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，总结了2022年12月9日的市场回顾与期权策略建议，涵盖多个重点品种的行情数据、波动率分析及交易策略。整体市场波动性较低，但不同品种表现各异，策略上以防御性为主，建议根据品种波动率和方向性判断采取相应的期权策略。
一、市场回顾和观点策略
1.1 市场回顾
- 期货主力合约价格：涨跌不一，铜期货价格上涨860元/手，原油下跌约57元/手，黄金走弱2.26元/手，沪深300股指回升超51.37元/手，豆粕上涨约195元/手，玉米偏弱，铁矿石走强。
- 期权隐含波动率：重点品种中，原油和黄金期权平值隐含波动率走强，而豆粕、PTA和玉米期权有所走弱。
- 历史波动率：大部分品种的20日历史波动率较上月上升。
- PCR比率：成交量PCR和持仓量PCR整体下降，表明市场风险偏好回落。
- VIX指数：沪深300VIX恐慌指数处于低位，预计未来会上涨。
- 宏观背景：海外通胀回落，加息速度放缓，经济面临衰退风险，但仍有较强韧性。国内房地产刺激政策与经济复苏预期叠加，支撑黑色和有色品种价格。
1.2 重点品种行情数据
| 品种 | 主力标的收盘价 | IV（隐含波动率） | HV20（20日历史波动率） | 成交量PCR | 持仓量PCR |
|---|---|---|---|---|---|
| 沪深300股指期权 | 51.37 | -1.55% | -3.12% | -0.7311 | -0.9509 |
| 铜期权 | 67120.00 | 20.88% | 15.67% | 0.0000 | 0.0000 |
| 原油期权 | 501.00 | 47.35% | 34.81% | 0.0000 | 0.0000 |
| 黄金期权 | 403.46 | 12.58% | 7.63% | 0.0000 | 0.0000 |
| 铁矿石期权 | 814.50 | 35.54% | 28.65% | 0.0000 | 0.0000 |
注：以上数据为周环比变化，截至报告发布日期。
1.3 本周策略观点总结
| 品种 | 波动性趋势 | 方向性判断 | 本周策略观点与展望 |
|---|---|---|---|
| 沪深300股指期权 | 升震降 | 看涨 | 买入看涨期权 |
| 铜期权 | - | 跨式盘整 | 卖CU2301C卖CU2301P |
| 原油期权 | 升震降 | - | 买入看跌期权 |
| 黄金期权 | 升震降 | 看涨 | 买入看涨期权 |
| PTA期权 | 升震降 | - | 买入看跌期权 |
| 豆粕期权 | 升震降 | 牛市看涨 | 买入看涨期权 |
| 玉米期权 | 升震降 | - | 买入看涨期权 |
| 铁矿石期权 | 升震降 | 看跌 | 买入看跌期权 |
二、重点品种分析
2.1 沪深300股指期权
- 波动率偏度：隐含波动率偏度下降，市场预期相对稳定。
- 成交量与持仓量：认购和认沽期权持仓量下降，成交量PCR和持仓量PCR下降。
- 隐含波动率与历史波动率：隐含波动率略高于历史波动率，但整体呈下降趋势。
- 波动率锥：波动率锥显示市场波动性趋于稳定。
- 波动率期限结构：近月隐含波动率略高于远月，表明市场预期短期波动性略高。
2.2 铜期权
- 价格走势：沪铜价格下跌，波动率偏度下降，市场情绪趋于谨慎。
- 成交量与持仓量PCR：整体下降，市场交易量减少。
- 隐含波动率与历史波动率：隐含波动率高于历史波动率，但波动率锥显示市场趋于稳定。
- 波动率期限结构：近月波动率高于远月，表明市场对短期价格波动的预期较强。
2.3 原油期权
- 价格走势：原油价格下跌，波动率偏度下降，市场情绪偏空。
- 成交量与持仓量PCR：整体下降，市场交易活跃度下降。
- 隐含波动率与历史波动率：隐含波动率高于历史波动率，但波动率锥显示市场趋于稳定。
- 波动率期限结构：近月波动率高于远月，表明市场对短期价格波动的预期较强。
2.4 黄金期权
- 价格走势：黄金价格下跌，波动率偏度下降，市场情绪偏空。
- 成交量与持仓量PCR：整体下降，市场交易活跃度下降。
- 隐含波动率与历史波动率：隐含波动率略高于历史波动率，但波动率锥显示市场趋于稳定。
- 波动率期限结构：近月波动率高于远月，表明市场对短期价格波动的预期较强。
2.5 铁矿石期权
- 价格走势：铁矿石价格上涨，波动率偏度下降，市场情绪偏多。
- 成交量与持仓量PCR：整体下降，市场交易活跃度下降。
- 隐含波动率与历史波动率：隐含波动率略高于历史波动率，但波动率锥显示市场趋于稳定。
- 波动率期限结构：近月波动率高于远月，表明市场对短期价格波动的预期较强。
三、期权指标注释
- 历史波动率（HV）：采用对数价格变动法，计算资产对数收益率的年化标准差。
- 标的固定日波动率：使用不同周期（如5日、10日、20日等）的历史波动率数据。
- 隐含波动率（IV）：通过美式期权二叉树模型和二分法计算。
- 成交量PCR与持仓量PCR：看跌期权与看涨期权的成交量和持仓量比值。
- 110IV/90IV指标：比较110%和90%行权价的隐含波动率。
- 近月IV/次月IV指标：比较近月与次月平值期权的隐含波动率。
- 隐含波动率期限结构：综合不同期限的隐含波动率，用于判断波动率交易机会。
- 隐含波动率偏度/微笑：描述隐含波动率随行权价变化的图形。
- 历史波动率锥：通过划分不同周期的历史波动率，立体判断当前波动率水平。
四、总结
- 市场整体波动性：多数品种波动性回落，但部分品种（如原油、黄金）隐含波动率走强。
- 策略建议：以防御为主，根据波动率和方向性判断，推荐买入看涨期权（沪深300、豆粕、玉米）、看跌期权（原油、铁矿石）及跨式策略（铜）。
- 市场情绪：整体风险偏好回落，VIX指数处于低位，预计未来会上涨。
- 宏观影响：海外通胀回落，加息放缓，国内房地产政策与经济复苏预期支撑部分商品价格。
数据来源：Wind，建信期货研究发展部
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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