20230802-国元国际控股-信义玻璃-00868.HK-旺季需求逐步恢复_下半年盈利改善可期_5页_423kb

报告摘要

重要数据：
- 当前目标价：172港元，较现价12.26港元有40%上涨空间。
- 2023年上半年：收入同比下降75%，股东应占盈利下降350%，毛利率降至29%（同比下降94个百分点）。
- 拟派中期股息260港仙，派息率达499%。
业绩分析：
- 上半年业绩下滑主因是国内房地产政策、资金链紧张及人民币贬值等影响浮法玻璃需求与价格。
- 7月行业去库存明显，政策释放积极信号，预计Q3旺季需求恢复，玻璃价格上涨将支撑盈利。
公司战略与产能：
- 维持“买入”评级，2023/2024年PE分别为12倍和92倍。
- 公司布局印尼泗水分期投资两条浮法玻璃生产线，计划建设新能源产业园，拓展上游产业链。
- 新收购重庆1400吨日熔量生产线，扩大川渝市场竞争力。
风险提示：
- 房地产政策推进不及预期、原料与能源成本大幅上涨、需求不及预期、新增产能不及预期。
市值与财务：
- 总市值505.85亿港元，2024/2025E营业收入同比增长114%、53%，预计盈利增速将逐步恢复。