20220705-天风证券-晨会集萃_15页_1mb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概述
本总结基于天风证券研究所发布的晨会内容，涵盖家电、交运、银行、传媒互联网、新能源汽车等多个行业的分析，以及部分公司评级调整和可转债申购建议。整体来看，市场在疫情后逐步复苏，部分行业和个股表现出较强增长潜力，同时，部分行业面临政策调整和市场需求波动的风险。
家电行业分析
主要观点
- 5月空调数据点评：随着疫情好转和地产数据环比改善，家用空调和中央空调需求复苏。
- 家用空调：线上销额环比改善，线下受疫情影响承压。内销出货稳中有升，出口受海外经济下行和疫情因素影响承压。
- 中央空调：受疫情和地产改善影响，内销增速环比提升。需求受天气影响较小，淡旺季属性弱，安装属性强，后续增长弹性可期。
- 行业展望：下半年，随着疫情缓解和地产宽松政策推进，家电行业有望迎来拐点，利润端亦有改善空间。
关键信息
- 家电行业上半年经历疫情冲击，海外业务增速回落。
- 预计下半年国内地产销售改善，海外业务压力降低。
- 原材料价格回落有助于改善利润水平。
交运行业分析
主要观点
- 三大航飞机订单点评：中国国航、中国东航、南方航空向空客公司购买292架A320NEO飞机，预计2023-2027年交付。
- 飞机订单紧缺：全球退租飞机数量高位运行，中国是全球重要飞机租赁市场之一。
- 机队增长预期：三大航预计在“十四五”期间维持低速增长，2025年机队数量将达2719架，2027年2740架。
关键信息
- 三大航计划通过飞机订单布局未来增长。
- 窄体机订单有助于深耕国内市场，提升经济效益。
- 飞机退出数量增加，机队增速或进一步放缓。
银行行业分析
主要观点
- 南京银行（601009）：上半年归母净利润同比增速超20%，经营韧性显著。
- 业务需求回暖：贷款投放强劲，资产质量优异，房地产贷款比例收缩。
- 大股东增持：第一大股东法巴银行增持1.83%，第二大股东紫金投资集团增持1.47%，第五大股东江苏烟草增持0.78%，彰显对公司发展信心。
- 投资建议：预计2022-2024年归母净利润同比增长20.30%、18.47%、15.78%。当前PB（LF）为0.94倍，维持“买入”评级。
关键信息
- 南京银行受益于江苏经济复苏和宽信用政策。
- 贷款增长和资产质量是主要增长点。
- 公司估值处于低位，有较大提升空间。
传媒互联网行业分析
主要观点
- 富春股份：与Gravity、字节韩国发行落地，《仙境传说RO》在东南亚持续贡献收入。
- IP运营：公司拥有《仙境传说RO》、《秦时明月》、《梦幻龙族》等优秀IP。
- 海外市场拓展：预计2022年新增1-2个区域上线，推动海外收入增长。
- VR/AR布局：公司持续推进VR/AR游戏研发，有望加速元宇宙生态布局。
关键信息
- 富春股份与头部互联网企业合作，助力游戏出海。
- 《古剑奇谭三》IP授权有助于公司业绩提升。
- 游戏行业有望在供给低基数下改善。
可转债申购建议
微芯转债
- 发行规模：5亿元，债项与主体评级为A+/A+。
- 转股价：25.36元，转股价值100.63元。
- 市场预期：预计上市价格为129元左右，建议积极参与申购。
- 风险提示：违约风险、可转债价格波动、正股波动等。
银河微电转债
- 发行规模：5亿元，债项与主体评级为A+/A+。
- 转股价：31.95元，转股价值101.1元。
- 市场预期：预计上市价格为127元左右，建议积极参与申购。
- 风险提示：新产品开发、技术研发不及预期、芯片外购比例高、市场竞争等。
市场数据与行业表现
市场数据
- 上证综指：3405.43，涨跌%：0.53
- 沪深300：4496.03，涨跌%：0.66
- 中证500：6523.13，涨跌%：1.31
- 中小盘指：4470.24，涨跌%：1.27
- 创业板指：2834.69，涨跌%：1.9
- 国债指数：195.53，涨跌%：0.0
海外市场
- 恒生指数：21830.35，涨跌%：-0.13
- 日经225：26153.81，涨跌%：0.84
- 富时100：7251.87，涨跌%：1.16
- 台湾指数：14217.06，涨跌%：-0.88
行业动态与投资建议
汽车行业
- 6月新势力销量点评：6月终端交付量强势反弹，蔚来、理想、小鹏等新势力销量回升。
- 展望：随着新车型发布和消费刺激，下半年新能源车有望加速放量，渗透率持续提升。
基础化工行业
- 行业政策：六部委联合印发《工业能效提升行动计划》，推动行业绿色转型。
- 产品价格：橡胶、MDI价格上涨，部分产品价格下跌。
- 投资建议：重点推荐扬农化工、润丰股份、赛轮轮胎、三友化工等。
纺服与教育行业
- 消费信心恢复：运动品牌表现优于非运动品牌，6月零售数据回暖。
- 教育行业：预期底部反转，建议关注中公教育、新东方在线等。
风险提示
- 家电行业：疫情扩大、房地产及汇率波动、原材料价格波动。
- 交运行业：疫情反复、航空安全事件、飞机订单超预期。
- 银行行业：信贷疲弱、信用风险波动。
- 传媒互联网行业：游戏版号发放不及预期、市场竞争加剧、政策监管趋严。
- 可转债行业：违约风险、可转债价格波动、正股波动、信用评级变化等。
报告摘要
- 策略研究：把握碳中和趋势，关注绿色能源、新能源、新材料等领域。
- 重点报告：涵盖多个行业，包括家电、交运、汽车、基础化工、传媒互联网等。
- 评级调整：卓然股份、中钨高新、力合科创、鹏辉能源、裕同科技等公司获得增持或买入评级。
- 可转债申购：微芯转债与银河微电转债建议积极参与，预计上市价格较高。
总结
整体来看，市场在疫情后逐步复苏，多个行业表现出增长潜力。家电行业需求有望持续改善，交运行业布局复苏，银行板块受益于宽信用政策，传媒互联网行业通过IP运营和海外市场拓展增强业绩。同时，部分可转债具备较高的市场预期，建议积极参与申购。需关注政策变化、疫情反复、原材料价格波动等风险因素。
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