20260515-东吴期货-聚烯烃周报_海外装置重启_出口边际走弱_27页_2mb

海外装置重启，出口边际走弱

核心内容

本报告分析了聚丙烯（PP）与聚乙烯（PE）在2026年5月15日的市场走势及供需基本面情况。报告指出，短期内聚烯烃价格波动加大，但PP价格涨幅高于PE，主要由于PP扩利能力和库存收紧的现实因素。此外，海外装置重启及替代路线的增加对国内出口形成利空，而进口方面则因利润低迷而停滞。整体来看，聚烯烃基本面偏强，但估值偏高，建议投资者关注库存变化和地缘风险。

主要观点

• 价格波动：市场关注点转向地缘局势，导致价格波动加大。PP价格环比上涨，PE价格小幅下跌。
• 库存收紧：PP库存持续收紧，市场逐步转变为交易库存的强现实，基本面支持价格走强。
• 出口边际走弱：海外装置重启和替代路线增加，对国内出口形成压力，需警惕出口下滑。
• 进口停滞：由于利润低迷，进口仍处于停滞状态，短期内难以恢复。
• 价差分析：PP现实强于PE，L-P价差驱动偏收缩，PP基差处于偏高水平。
• 投资建议：若有底仓多单建议继续持有，若无建议回调买入，但需关注地缘风险。

关键信息

价格走势

• PP主力合约：截至5月15日，报收8749元/吨，环比上涨192元/吨，涨幅2.24%。
• PE主力合约：截至5月15日，报收8034元/吨，环比下跌26元/吨，跌幅0.32%。
• 外盘报价：PP粒（均聚/注塑）和共聚报价分别为840元/吨和860元/吨（5月27日）。

价差与基差

• PP基差：09合约基差在5月15日为-100元/吨，显示市场对现货的贴水。
• PP09-01价差：5月16日为-100元/吨，显示近月合约贴水。
• PE基差：09合约基差在5月15日为-100元/吨，同样显示贴水。
• PE09-01价差：5月16日为-100元/吨，近月合约贴水。

供需基本面数据

• 开工率：PP开工率逐步抬升，但增幅有限；PE开工率波动较大，整体保持稳定。
• 下游开工率：PP下游行业整体保持低迷，但原料库存见底后刚需买货；PE下游行业同样低迷，部分产品开工率下降。
• 库存情况：PP总库存和生产企业库存持续收紧，贸易商库存有所波动，港口库存保持稳定。

风险提示

• 装置停车不及预期
• 原油价格大幅波动
• 宏观情绪波动

数据来源

• 同花顺
• Mysteel

结论

尽管短期面临地缘风险带来的价格波动，聚烯烃市场整体仍偏向强现实，库存持续去库，基本面支撑价格走强。建议投资者关注库存变化和地缘因素，若无底仓可考虑回调买入，但需注意风险。