20251126-国盛证券-乐普医疗-300003.SZ-神经调控+创新药+医美持续突破_创新业务打造新增长极_3页_639kb

乐普医疗证券研究报告摘要

证券目标：神经调控、创新药、医美业务持续突破，推动公司转型与增长。
评级：买入
研究机构：国盛证券
分析师：张金洋、杨芳

一、核心看点

乐普医疗核心业务调整完成，三大创新业务（神经调控、创新药、医美）是未来增长引擎：

1. 神经调控：
   • 可充电植入式脑深部神经刺激器（DBS）近期获批，2026年有望贡献营收新来源；
   • 下一代产品（迷走、脊髓、骶神经刺激器）正在研发中，计划陆续推出至2027年。
2. 创新药（民为生物）：
   • 注册GPCR激动剂筛选平台和超长效分子开发平台，重点关注慢病领域药物；
   • MWN105注射液获投资合作，另三项研发（MWN109）推进顺利。
3. 医美业务：
   • 产品矩阵完善，童颜针、透明质酸钠等获批；
   • 与美团达成战略合作，渠道推进加强，2026年项目有突破性机会。

二、盈利预测与估值

• 当前PE（2025年）：26X
• 未来趋势：短期受调整影响，高端创新产品贡献弹性和增长驱动力。

三、主要风险提示

1. 集采政策风险；
2. 新产品研发及销售推广低于预期；
3. 竞争加剧风险。

核心数据：

• 股票代码：300003.SZ
• 总市值：29,217.83百万元
• 评级：买入
• PE估值：17.4倍（2027E）
• 医美产品获批：童颜针、透明质酸钠等
• 合作动态：战略医美渠道与美团达成合作

免责声明：
本报告内容基于Wind数据与公开信息，并非投资建议，仅供参考。