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有色金属行业周报总结

核心内容

2018年7月9日发布的有色金属行业周报指出，上半年有色金属行业整体下跌22.77%，主要受基本面疲软、贸易战影响以及估值困惑三方面因素影响。当前市场环境下，投资者应采取“逢低布局”的策略，等待行业出现更好的低点以配置优质资产。

主要观点

1. 行业基本面疲软

   • 金属价格持续下行，工业金属如铜、铝、铅锌等均出现高位回落。
   • 供给端增量超预期，尤其是铜供给未能收缩，钴锂等小金属供给端也出现大规模释放。
   • 需求端脆弱，中国经济面临较多担忧，地产行业受去杠杆政策影响严重，导致需求端下行压力较大。

2. 贸易战对行业的影响

   • 贸易战对全球工业金属市场造成负面影响，同时削弱了中国对新能源汽车和新能源发电等行业的补贴政策，进一步影响市场需求。
   • 市场风险偏好下降，导致资金撤离有色金属板块。

3. 估值困惑

   • 有色金属行业历来估值较高，与当前市场偏好低估值、高成长、高分红的逻辑相悖。
   • 在下行市场中，估值难以准确定位，历史估值体系参考性较差。

4. 行业周期性

   • 有色金属行业具有明显的强周期轮回效应，投资者应等待行业进入新的上涨周期后再进行布局。

5. 投资建议

   • 建议重点配置低估值优质公司。
   • 上周投资组合表现不佳，下周调整为：云铝股份（40%）、神火股份（30%）、中钨高新（30%）。

6. 重点推荐行业

   • 电解铝：具备长期增长潜力。
   • 硬质合金：中期逻辑未改，值得关注。

关键信息

• 行业评级：所有细分行业（贵金属、铜、铝、铅、锌、钴、稀土）均被评定为“看好”。
• 分析师简介：林阳，中国社科院金融学硕士，东兴证券有色金属行业首席分析师，上海团队负责人。
• 风险提示：
  • 金属价格下跌风险
  • 上市公司业绩风险
  • 投资者应审慎决策，自行承担投资风险。

行业动态

1. 中铝东南铜业项目点火试车

   • 项目位于福建省宁德，采用先进的富氧强化旋浮冶炼技术。
   • 项目自2017年2月开始建设，历时17个月完成，刷新行业建设速度。
   • 项目将提升铜冶炼产能，对行业格局产生积极影响。

2. 力拓高溢价收购铜矿

   • 力拓愿意支付高于市场价值30%-40%的溢价，以获取优质铜矿资产。
   • 该举动反映了力拓对未来电动汽车和可再生能源行业对铜需求的看好。
   • 力拓此前因大宗商品价格暴跌遭受损失，现正调整战略重心。

金属数据概览

• 基本金属：铜、锌、锡、黄金等金属库存与现货价格走势显示市场整体承压。
• 贵金属：铝、铅、镍、银等金属库存与现货价格数据表明行业仍面临挑战。
• 小金属：二氧化锗、镁、金属硅等价格数据反映市场波动。
• 稀土：碳酸稀土、氧化镧、氧化铈、氧化镨、氧化钕等价格数据呈现不同走势，部分品种价格相对稳定。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率超过15%
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率在5%-15%之间
  • 中性：公司股价相对沪深300指数收益率在-5%至+5%之间
  • 回避：公司股价相对沪深300指数收益率低于-5%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率在-5%至+5%之间
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%

总结

当前有色金属行业面临基本面疲软、贸易战冲击及估值困惑等多重压力，市场整体表现不佳。然而，行业具备强周期特性，未来可能迎来新的上涨周期。因此，投资者应采取“逢低布局”策略，关注电解铝和硬质合金等具备中期逻辑的行业。同时，需警惕金属价格下跌及上市公司业绩风险，审慎决策。