20170910-中泰证券-旬度经济分析（六）_多空因素相互交织_供需弱平衡_21页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所首席经济学家李迅雷与高级经济学家高瑞东共同撰写，分析了2017年8月中国及海外主要经济领域的表现，包括上游、中游、下游产业以及海外主要经济体的经济数据。报告指出，整体经济在政策调控与市场供需的双重影响下呈现多空交织的格局，同时强调了不同产业的走势与未来预期。

主要观点与关键信息

上游产业分析

• 煤炭：动力煤价格因供需弱平衡保持平稳，但环保限产和安监措施导致供应偏紧。炼焦煤市场需求旺盛，价格持续上涨。
• 有色：铝价高位震荡，政策预期不变；铜价短期看涨，但中长期面临回调风险。
• 大宗：原油价格因供应充足和美元指数走弱进入震荡阶段。
• 交运：受益于船舶运费上涨，BDI指数上涨至1296，但出口集装箱运价增长动力减弱。

中游产业分析

• 钢铁：环保与安检限制供给，钢材库存上升，预计旺季不旺。钢价走势取决于供需博弈。
• 水泥：受消费旺季和环保限产影响，水泥价格高位小幅下滑，但整体维持乐观预期。
• 化工：环保督查影响纯碱企业开工，供应偏紧推动价格上涨。乙烯因美国飓风影响而涨势凶猛。
• 机械：挖掘机销量维持高速增长，但下半年增速可能回落。原材料价格上涨可能传导至下游。
• 造纸：原材料成本上升叠加消费旺季，推动纸价上涨。

下游产业分析

• 房地产：8月成交面积环比上升，但同比大幅下降。一线城市土地供应保持高位，政策调控持续。
• 汽车：SUV销量增速领先，家用商用需求分化。汽车销量同比增速为6%，显示三季度相对回暖。

海外经济分析

• 美国：经济增长平稳，消费者信心增强。制造业PMI创2011年以来新高，非农数据疲软但整体表现良好。核心耐用品订单好于预期，显示商业支出稳定。
• 欧元区：经济复苏势头强劲，制造业PMI连续高于荣枯线，失业率下降，通胀回升，市场预期欧央行将逐步退出宽松政策。
• 英国：制造业与服务业PMI分化加剧，经济前景不确定性上升，脱欧担忧影响夏季经济表现。
• 日本：经济增长放缓，但整体平稳。通胀疲弱，薪资增长不及预期，货币政策可能延续宽松。

产业链梳理

风险提示

• 政策风险：环保限产、供给侧改革等政策对供给端和需求端均产生影响，需关注政策变动对市场的影响。

图表说明

• 动力煤与焦煤价格：反映供需关系与环保限产对价格的影响。
• LME铜铝价格与库存：显示国际市场对铜铝的供需变化及价格走势。
• 原油价格与库存：揭示全球原油市场供需变化与美元走势对油价的影响。
• BDI与CCFI指数：反映国际航运市场状况。
• 螺纹钢与热卷期货价格：展示钢铁市场动态。
• 水泥价格与产量：反映水泥行业供需与价格走势。
• 乙烯与聚氯乙烯价格：展示化工行业受自然灾害和政策影响的情况。
• 挖掘机销量与增速：反映工程机械市场表现。
• 汽车销量与库存：揭示汽车市场销售趋势与库存变化。
• PMI与失业率数据：展示制造业和服务业景气程度与就业市场状况。
• 通胀与消费数据：反映各国经济运行中的价格水平与消费能力。

总结

报告全面分析了2017年8月中国及海外主要经济领域的运行情况，强调了政策调控、供需关系、市场预期对各行业的影响。整体经济在政策与市场因素的交织中呈现结构性变化，部分行业如房地产和汽车表现回暖，而其他行业则面临回调风险。海外经济总体稳中向好，美国和欧元区经济复苏态势明显，英国与日本则面临一定的不确定性。报告建议投资者关注政策变化与市场供需的动态平衡，谨慎应对市场波动。