深度报告-2025-12-01-华创证券-流动性_交易拥挤度_投资者温度计周报_杠杆_ETF资金分化趋势逆转_37页_4mb

证券研究报告摘要：杠杆&ETF资金分化趋势逆转

1. 资金流动性

• 资金供给端扩张：偏股型公募新发份额小幅下降，但杠杆资金净流入回暖，股票型ETF净申购大幅流出。

• 资金需求端收缩：股权融资与产业资本净减持规模小幅上升，南向资金出现收缩，近六个月累计净流入超7K亿。

• 公募权益新发：上周新成立份额为84.2亿份，较前值下降。

• 两融资金：融资余额达2.46万亿，净流入109.9亿元，两融余额占流通市值比例为2.59%，处高位。

• ETF资金：上周净流入-409.7亿，创单周最大流出，处近三年极低分位。

2. 交易拥挤度

• 分行业热度变化：传媒、轻工、军工交易热度上升，医疗服务、有色、券商热度下降。
• 传媒（+23pct至73%）、轻工（+18pct至60%）、军工（+9pct至40%）热度上行。
• 医疗服务（-12pct至43%）、有色（-12pct至32%）、券商（-10pct至2%）热度下行。

3. 投资者温度计

• 散户资金：上周净流入473.7亿元，较前值大幅下降，处过去五年极低分位。
• 市场情绪：自媒体A股搜索热度回落，基金风格偏向价值与消费，散户参与度下降。
• 抖音、快手、微博用户行为：年轻用户和高能级城市参与度上升，微博积极情绪随市场回升而上升。

风险提示

• 宏观经济不及预期可能导致政策效果与市场预期出现偏差；
• 历史经验不代表未来，市场环境变化可能导致分析失效。

团队介绍

• 姚佩：首席分析师，组组长。
• 丁炎晨、林昊、蔡雨阳、朱冬墨、周名未：策略分析师助理研究员。

免责声明

• 本报告所载信息及分析仅供内部参考，不构成投资建议；市场有风险，投资需谨慎。