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杠杆资金&股票型ETF分化加剧——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报

核心内容概述

本报告分析了2026年4月20日的市场资金流动、交易拥挤度及投资者情绪变化，重点揭示了杠杆资金与股票型ETF之间的分化趋势，以及不同行业和主题的热度变化。报告由华创证券发布，旨在为投资者提供市场动态的参考。

主要观点与关键信息

1. 资金流动性：杠杆资金与股票型ETF分化加剧

• 资金供给端：

  • 偏股型公募新发规模扩张至历史中高位。
  • 杠杆资金净流入重回历史高位，达到553.7亿元。
  • 股票型ETF净申购持续扩大，净流出规模达506.4亿元。
  • 上市公司回购金额上升至12亿元，处近三年30%分位。

• 资金需求端：

  • 股权融资规模收缩至历史中位，为105亿元。
  • 产业资本净减持规模上升至80亿元，处近三年72%分位。
  • 南向资金净流入224.6亿元，重回净流入状态。

• 解禁市值：

  • 上周解禁市值为768.2亿元，预计本周解禁市值为473.8亿元。

2. 交易拥挤度：行业热度分化显著

• 上行行业：

  • 建材热度上升10个百分点至66%。
  • 传媒热度上升10个百分点至28%。
  • 医疗服务热度上升7个百分点至76%。

• 下行行业：

  • 化工热度下降28个百分点至37%。
  • 煤炭热度下降15个百分点至36%。
  • 央企热度下降13个百分点至56%。

3. 投资者温度计：市场情绪温和修复

• 市场走势：

  • 上周市场呈震荡上行、成长板块领跑格局。
  • 风险偏好修复，量能温和放量，市场对美伊冲突逐步脱敏。

• 自媒体搜索热度：

  • A股搜索热度下降，表明市场关注度有所降低。

• 散户资金：

  • 以小单衡量的沪深两市A股散户资金净流入820.8亿元，较前值增加503.4亿元，处过去五年33.7%分位。

• 基金风格：

  • 公募基金抱团趋势不变，风格偏向价值型，行业偏向金融、周期和消费。

资金流向细分

1.1 公募权益新发规模上升

• 上周新成立偏股型公募基金份额为91.1亿份，较前值上升。
• 主动型新发56.3亿份，被动型新发34.8亿份。

1.2 两融资金

• 融资余额2.65万亿元，较前值上升。

• 融券余额198.2亿元，较前值上升。

• 两融资金净流入553.7亿元，处近三年95%分位。

• 两融资金参与度处近三年82%分位。

• 净流入行业：

  • 电子净流入186.7亿元
  • 电新净流入117.0亿元
  • 通信净流入88.3亿元

• 净流出行业：

  • 煤炭净流出-1.1亿元

1.3 股票型ETF

• 股票型ETF净流出506.4亿元，较前值-340.2亿元下降。

• 行业ETF净流入-3.8亿元，主题ETF净流入-145.6亿元。

• 净流入行业：

  • 卫星净流入24.3亿元
  • 电池净流入16.1亿元
  • 医药生物净流入15.2亿元

• 净流出行业：

  • 电子净流出-84.8亿元
  • 人工智能净流出-53.2亿元
  • 基础化工净流出-16.0亿元

1.4 上市公司回购

• 上周回购金额为11.6亿元，较前值上升。
• 处近三年30%分位。

1.5 股权融资规模下降

• 上周股权融资金额为105亿元，其中IPO47亿元，再融资57.9亿元。
• 处近三年58%分位。

1.6 产业资本净减持规模上升

• 上周产业资本净减持80.4亿元，较前值上升。

• 处近三年72%分位。

• 净增持行业：

  • 房地产净增持0.03亿元

• 净减持行业：

  • 电子净减持32.5亿元
  • 电新净减持7.5亿元
  • 环保净减持9.6亿元

投资者情绪与行为

3.1 自媒体A股搜索热度下降

• 上周A股搜索热度下降，表明市场关注度有所降低。
• 数据来源包括微信指数、百度指数、微指数、新红数据、巨量算数、快手指数等。

3.2 抖音用户结构变化

• 观看“A股”内容的用户中，高能级城市及青年群体（18-23岁）占比上升。

3.3 快手内容热度

• “股票”话题作品量增加0.7万个，点赞量和评论量均有所下降。

3.4 微博情绪走势

• 市场震荡上行引发积极情绪明显上升。

3.5 散户资金净流入规模上升

• 沪深两市A股散户资金净流入820.8亿元，较前值增加503.4亿元。
• 处过去五年33.7%分位。

3.6 散户入场渠道

• 同花顺APP下载量达17.3万次，较前值增加4.8万次。
• 东方财富APP下载量达6.6万次，较前值增加2.3万次。
• 同花顺五星好评数量增加1793次。

风险提示

• 宏观经济不及预期可能导致相机抉择的货币政策与市场预期偏离。
• 相关测算可能存在偏差。
• 历史经验不必然适用于未来，市场环境变化可能导致结论失效。

团队介绍

• 组长、首席分析师：姚佩，中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券、海通证券策略首席分析师，连续四年新财富策略第一团队核心。
• 策略分析师：丁炎晨，上海交通大学硕士，华中科技大学学士，专注政策跟踪与个股特征研究。
• 助理研究员：
  • 蔡雨阳，圣路易斯华盛顿大学金融硕士。
  • 朱冬墨，上海财经大学经济学硕士。
  • 周名未，香港理工大学金融硕士，中央财经大学金融工程学士。

免责声明

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