20240517-太平洋-协鑫集成-002506.SZ-协鑫集成2023年年报与2024年一季报点评_一体化布局经营韧性凸显_出货排名重归前10_5页_631kb

协鑫集成2023年年报与2024年一季报分析总结

协鑫集成2023年实现营业收入15,968亿元，同比增长91.15%，实现归母净利润15.8亿元，同比增长165.89%。公司2023年第四季度营业收入同比增长82.80%, 归母净利润同比下降90.50%。2024年一季报，实现营收2,947亿元，同比增长89.97%，归母净利润2.4亿元，同比小幅下滑，扣非归母净利润1.6亿元，同比增长128.26%。

业务进展：
该公司积极布局一体化产能，芜湖10GW TOPCon基地于2023年投产，阜宁基地12GW高效组件也已全面达产，形成了10GW N型高效电池片与30GW高效组件产能，推动公司出货量重回行业前十，全年出货量达164.2GW。
在技术研发上，公司跟进TOPCon技术迭代，同步开发叠层电池和组件新品，推出182/210大尺寸组件，搭载多种高效技术提升性能。同时布局BIPV组件，推动"光储一体化"战略，调整储能业务方向，积极拓展国内外市场，截至2023年底对接客户近千家，获得海外认证近百项，累计储能项目储备超过1GW。

投资建议：
太平洋证券给协鑫集成"买入/上调"评级，预测公司2024-2026年营业收入分别为24,692亿、27,464亿、33,616亿元，归母净利润分别为281亿、462亿、663亿元。预计EPS分别为0.05元、0.08元、0.11元，市盈率分别为101、47、81倍。

风险提示：
报告期内，公司第四季度业绩出现波动，但2024年一季绩较上年同期有所好转。分析师强调需注意原材料价格波动、下游需求变动、市场竞争加剧以及政策变化等风险。

盈利预测与财务数据：
2023年公司毛利率65.5%，销售净利率0.78%。未来三年营收和净利润将持续快速增长，预计2026年ROE可达17.30%。得益于其光伏主业和储能布局的协同发展，公司经营韧性将得到增强。