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纸浆周报（2025年08月第3周）总结

作者信息

潘盛杰，大宗商品研究所化工研究团队负责人，投资咨询从业证号：Z0014607。

报告核心分析

本周纸浆市场呈现基本面一般，宏观面改善的状态。纸浆期货主力合约价格震荡走强，主要受基差报价推动，带动进口针叶浆和阔叶浆现货市场价格上探，但供需双方均显疲软，进口本色浆均价下滑，下游原纸需求不足削弱采购积极性。

宏观方面，流动性边际走强。社融增量放缓至+1.13万亿元，累计同比增加+0.42万亿元，涨幅收窄；M1同比增长+5.6%，M2增长+8.8%，剪刀差近3个月均值收窄至-4.2%，利多纸浆期货。制造业PMI数据波动，中美PMI均下行，增加不确定性。

供需动态

供应端：针叶浆库存去库，供应转宽松，挤压价格；阔叶浆进口增量支持需求扩张，导致阔叶浆价差走强。国内造纸业用电量同比减少，显示中小纸厂产量下滑，盈亏收缩；港口库存变动不一，累库缓解利好参数。国际贸易中，纸浆进口额减少，巴西三国纸制品出口边际增量，对市场有一定提升作用。

需求端：下游纸张价格下行，抑制原料采购，传导至浆市成交偏弱。跨期因素显示，宏观回暖可能支撑单边。

国际与宏观关联

国际数据如加拿大贸易顺差减少，反映经济压力，间接影响国内。需求面，造纸产量与库存指标恶化，指向工业需求疲软。

结论与展望

下周需关注哪些呢等因素变化，整体市场在宏观改善带动下，但基本面约束下，预计中性偏乐。

关键数据摘要

• 社融增涨放缓、流动性边际改善
• 针叶浆需求宽松，利润空间收窄
• 阔叶浆需求强劲，价差扩大
• 用电量环比下滑，造纸产量降幅明显

本总结基于原报告核心内容提炼，控制在1000字内。