20241029-华创证券-顺丰控股-002352.SZ-2024年三季报点评_24Q3归母净利同比增长35_业绩超预期_看好公司净利率可持续提升_持续强推_6页_891kb

顺丰控股（002352）2024年三季报深度分析

核心业绩亮点

• 超预期利润增长：前三季度归母净利润762亿元，同比增长216%。其中第三季度营收7245亿元，同比增长121%，百世净利281亿元，同比增长346%，是业绩超预期的关键驱动因素。

经营状况分析

• 收入结构优化：前三季度总营收20686亿元，增幅94%。前三季度国内速运物流收入14983亿元，增速76%；海外供应链与国际业务增长显著，收入同比增272%，反映国际化战略成效初显。

• 成本管理卓有成效：前三季度期间费用率92%，同比下降4个百分点；Q3扣非净利润率同比提升8个百分点。公司通过大运营模式变革实现降本增效，降本逻辑持续深化。

• 特别分红增强股东回报：公告中期分红比例提升至40%，并推出48亿元特别分红，重申股东回报政策的承诺。

长期成长逻辑

1. 核心业务韧性：时效快递需求保持稳定，收入维持“GDP+”增长态势，说明盈利产品与服务转型初见成效。

2. 国际化红利可期：从海外经验看，国际运营业务盈利能力强，公司国际业务分部利润率可能持续改善，成为净利率提升的重要支撑。

3. 财务预测上调：基于业绩超预期表现，上调2024-2026年净利润预测至101亿、120亿、143亿元，对应目标价53元，较当前价仍有23%上行空间。

投资建议与风险提示

• 增持评级：维持“强推”，目标市值约2552亿，对应53元目标价，成长性明确

• 关注点：时效件业务增长不及预期、成本投入超出预期的风险，需密切监控国际运营业务发展速度及全球市场环境变化

本文中涉及的财务数据和IPO简称内容，基于华创证券研究团队预测，在信息准确性和完整性方面概不做承诺，仅供参考分析