20231224-银河期货-白糖周报_内外有所分化_关注节前补库节奏_19页_1mb

白糖周报总结

核心要点

1. 国际局势

   • 巴西港口物流改善，压榨量激增导致原糖下跌，03合约承压。
   • 印度产量同比下降，但乙醇政策调整（允许170万吨糖用于生产）可能加剧本地供应压力。
   • 泰国2023/24榨季甘蔗价格创新高，开榨推迟，短期内对国际市场供应影响有限。

2. 国内市场表现

   • 郑糖05合约在6100-6200区间争夺激烈，节前备货需求下波动加剧。
   • 现货市场逐步企稳，郑糖跟随全球糖价波动，支撑位关注原糖企稳情况。

策略建议

• 仅建议在原糖企稳前提下进行短期波段操作；
• 1-5套利交易止盈，雪球期权可小额尝试卖出平值外扩；
• 防守策略重点关注进口配额掌控下的国内缺口情况。

数据追踪展望

1. 巴西3月前高发糖或导致仓至库存违约；
2. 印度2023/24榨季总产预估3250万吨，消费量缺口达300万吨/年；
3. 国内进口白糖累计同比降30%，完储糖150万吨，现货加工厂价倒逼盘面价格。

风险提示

1. 宏观流动性收紧预期再平衡；
2. 原糖20美分破位引发东南亚价格联动；
3. 春节前抛储与进口额度政策交集点。