20230811-华安期货-白糖周报_价格回归高点_警惕高处不胜寒_11页_601kb

华安期货投研白糖周报总结

摘要
7月份国内销糖数据不佳，但工业库存维持在历史低位，导致现货企业挺价意愿强烈。巴西丰产预期显著，国际糖业组织预估下榨季国际市场缺口约220万吨，但需警惕短期需求不确定性。

核心观点
市场预期新榨季白糖供给趋紧，目前价格已回归震荡箱体高点。短期风险包括八月进口原糖到港的潜在压力及双节备货的可持续性问题，短期供给改善可能冲淡需求提振，需防范价格回调。

市场动态

• 国内供需：2023年7月底全国累计销糖738万吨，工业库存159万吨（同比下降120万吨），7月单月销糖同比下降26万吨。
• 国际市场：国际糖业组织预估2023/24年度全球糖市缺口212万吨，巴西中南部糖产量同比大增，印度种植面积略增，越南对泰国糖征收高额关税。
• 基差与波动：基差维持高位，波动率上升反映新榨季供给偏紧预期，果葡糖浆价差走强，但代糖替代作用有限。

策略建议
推荐买入13正套（买SR401卖SR403），基于新榨季国产糖源补充预期。短期关注双节备货情况、进口船期及加工糖利润改善。风险提示为短期供给可能逆转需求可持续性。

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