20241031-德邦证券-嘉必优-688089.SH-业绩短期承压_筹划重组寻协同_4页_821kb

公司简评：嘉必优（688089SH）

当前评级：维持“买入”
研究摘要：业绩与客户结构变化叠加，盈利能力短期承压，资产重组及新产品推动中长期弹性。

一、三季度业绩表现

• 短期承压：2024年Q1-Q3实现营收387亿元（同比+1919%），归母净利润0.84亿元（同比+3886%）；但Q3单季净利润（-0.16亿元）同比下滑37.42%，毛利率降至35.0%，主因海外业务收缩及客户结构变化影响。
• 费用控制稳定：Q3销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.3/-1.7/+1.6/+0.8个百分点。

二、资产重组与协同预期

• 收购欧易生物：计划通过发行股份及支付现金收购其65%股权（主营多组学技术服务），并同步配套募资，双方在细胞多组学研究平台领域有协同空间。
• 新产品突破：合成生物学产品2’-FL获卫健委审查通过并取得生产许可，正推进生产线调试及客户配方注册，未来弹性显著。

三、投资建议与风险提示

• 盈利预测：2024-2026年预计营收526/634/744亿元（CAGR约200%），归母净利润119/148/177亿元，现价对应PE（30X/24X/20X），维持“买入”评级。
• 风险因素：新国标注册延迟、食品安全风险、原材料波动、海外拓展不及预期。

四、关键数据摘要

五、分析师覆盖

• 研究团队：熊鹏（组长）、韦香怡（分析师），具备丰富行业经验，关注食品饮料板块。
• 免责声明：报告数据基于公开信息，分析师执业合规，但不保证准确性，投资需谨慎。

**注**：以上总结基于德邦证券2024年10月报告数据及预测，内容涵盖核心业绩、投资逻辑与风险提示，字数约967字。