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嘉必优公司信息更新报告总结

分析师： 张宇光、方勇
发布日期： 2025年8月19日
投资评级： 买入（维持）

业绩亮点

1. 2025年H1业绩高增长

   • 收入达3.07亿元，同比增长17.6%；
   • 扣非归母净利润1.00亿元，同比增长88.5%，业绩超预期。
   • 2025Q2收入同比增长4.8%，扣非归母净利润同比增长71.4%，盈利能力显著提升。

2. 毛利率与净利率创新高

   • 2025Q2毛利率同比提升7.24pct至48.1%，净利率达到27.1%，为历史最佳水平；
   • 成本控制效果明显，费用优化，非经常性收益（如信用减值冲回）贡献显著。

收入与增长驱动

• 国内市场增长持续：新国标红利推动ARA与DHA需求上升，2025Q2国内市场收入保持增长；
• 国际市场略有下滑：主要因2024Q2客户因航运紧张因素提前备货，导致高基数影响；
• 2025H2展望：DHA替代鱼油、健康食品应用等领域增长潜力大。

重组进展与协同效应

• 收购欧易生物：标的资产承诺2025-2027年净利润累计不低于2.7亿元，增长率高；
• 协同价值：重组完成后将增强公司前端研发能力，推动新品开发与客户价值挖掘；
• 当前市场预期差仍大，重组落地有望进一步打开增长空间。

财务预测

• 2025-2027年归母净利润：1.92亿、2.30亿、2.76亿元，同比增长分别为54.2%、20.1%、20.0%；
• 估值：当前PE为24.8-17.2倍，ROE持续提升，ROIC亦呈增长趋势；
• 现金流与营运能力：盈利质量良好，营运效率提升。

风险提示

• 出生率下滑；
• 产品降价风险；
• 重组事项不确定性。

总体观点

嘉必优公司基本面稳健，业绩增长超预期，毛利率创新高，资产重组有望增强前端研发实力。当前估值较低，对2025-2027年业绩持乐观态度，维持“买入”评级。