20250430-开源证券-嘉必优-688089.SH-公司信息更新报告_一季度高增_二季度仍乐观_4页_875kb

嘉必优2025年第一季度业绩显著增长，营收达156亿元，同比增长333%，扣非归母净利润为0.45亿元及0.41亿元，同比增幅分别为851%和1195%，超出业绩预告下限。公司一季度国内收入增长超50%，主要受益于新国标推进释放需求，行业补库存及大客户订单向龙头集中，国内份额提升；国际市场在高基数下略有增长，份额逻辑不变。DHA产品贡献显著增长，预计增50%以上，带动毛利率提升826个百分点，归母净利率同比提升807个百分点，主要因规模效应及费用率下降（销售、管理、研发费用率分别同比下降348、82、300个百分点），但信用减值损失拖累净利率520个百分点。重组标的欧易生物承诺2025-2027年累计净利润不低于27亿元，年均约9亿元，成长性较高。当前公司前端研发实力待完善，未来AI+合成生物学应用或增强协同效应，打开想象空间。财务预测显示2025-2027年营收预计达1,011亿元，净利润为222亿元，毛利率持续改善至475%，净利率维持在219%。P/E估值由46倍降至190倍，P/B由29倍降至21倍。风险提示包括出生率下滑、产品降价及重组不确定性。公司当前估值指标及业绩表现支持“买入”评级，但需关注外部环境变化及重组进展。