20251111-中邮证券-安徽合力-600761.SH-费用影响短期业绩_布局机器人产业_5页_814kb

安徽合力公司报告总结

业绩分析

• 2025年Q1-Q3公司实现营收149.34亿元，同比增长10.94%；归母净利润同比下降4.88%，主要受费用影响；扣非归母净利润同比小幅增长0.56%。
• 单Q3季度营收49.67亿元，同比增长7.57%；归母净利润同比下降11.84%，环比有所改善。
• 短期业绩承压源于期间费用，尤其研发费用率同比提升0.81%至6.71%，费用率总体上升，导致盈利能力变化，公司毛利率提升0.53个百分点至23.81%。

战略动向

• 公司完成对江淮重工的收购，消除同业竞争，提升竞争力，促进资产整合和机械装备产业集群发展。
• 与江淮前沿技术协同创新中心成立“天枢实验室”，聚焦智能物流机器人及特种机器人研发，预计投入研发费用1000万元，推动智能拣选、搬运等解决方案布局，补足产品和市场不足。

未来预测

• 盈利预测：2025-2027年营收预计190.55亿元、207.69亿元、224.75亿元，增长率为9.98%、9.00%、8.21%；归母净利润预计14.1亿元、15.44亿元、16.82亿元，增长率6.88%、9.49%、8.95%。
• PE估值从12.89降至10.80，维持“买入”评级，反映长期价值提升。

风险提示

• 行业景气度不及预期、海外市场开拓缓慢或竞争加剧可能导致业绩波动，投资者需谨慎。