20250428-中辉期货-双粕周报_近期市场供应偏紧炒作_双粕先反弹后调整_22页_2mb

本周双粕市场分析报告摘要：

全球大豆市场：美国大豆种植进度加快，截至4月10日种植率达8%，高于去年同期7%，且未来十五天降雨预期良好，种植前景积极。巴西大豆收割率已超92%，产量预计丰产；阿根廷进入收割阶段，产量预估4900万吨，与美农数据一致，南美整体产量丰产已成定局。

国内市场供应端：4月国内港口及油厂大豆库存连续三周回升，但因通关节奏缓慢、油厂开机率偏低，豆粕库存仍处于低位。中国商务部预估4月大豆进口超980万吨，标志着南美大豆集中到港阶段开启。短期内饲料企业库存偏低，存在补库需求，节后豆粕供应或将逐步缓解。

消费端动态：生猪、鸡蛋及肉禽存栏情况良好，饲料消费预期乐观。一季度生猪存栏同比增加22%。但豆菜粕价差扩大至1000元/吨以上，导致菜粕替代消费减弱。不过水产养殖需求将支撑菜粕消费。

中美贸易进展：美国对华关税持续升级，自4月9日起对中国商品加征54%关税（原有20%基础上叠加34%），随后又将税率提高至84%、125%甚至245%。中国采取反制措施，包括对12家美国实体实施出口管制，将6家涉台军售企业列入“不可靠实体清单”，并在WTO起诉美国加征关税。此外，中国与巴西、阿根廷建立跨境区块链溯源平台，严查美国大豆的“洗产地”行为，提升对南美大豆的进口依赖度。

市场供需与价格影响：

1. 豆粕：因国内供应偏紧，现货价格持续走强，但美豆种植天气良好及远月豆粕可能趋弱，导致短期震荡。节前追多操作需谨慎，节后供应缓解或带来调整空间。
2. 菜粕：加籽价格上涨带动菜粕反弹，但国内新菜籽即将上市，短期供应压力仍存。若加籽维持强势，进口颗粒粕成本或支撑9月菜粕价格。

关键数据：

• 美国4月大豆出口检验量达5509万吨，中国仍是主要进口国，但净销售量减少。
• 巴西4月大豆出口日均量同比增加9%，阿根廷大豆产量预估4900万吨，同比增17%。
• 国内港口大豆库存4705万吨（环比+6968万吨），油厂库存42591万吨（环比+6367万吨）。
• 张家港豆粕现货压榨利润达3788元/吨，开机率36.98%，预计下周开机率小幅提升至39.02%。
• 菜粕库存方面，沿海油厂库存6235万吨（环比+248万吨），华东库存增加446万吨，华南库存减少0.9万吨。

期现价差：豆粕9-5合约价差扩大至1100元/吨，菜粕9-5价差为114元/吨，显示豆粕相对强势，菜粕受供应压力影响回调。

风险因素：中美贸易摩擦持续发酵，关税政策变动可能进一步冲击进口成本；南美大豆丰产及集中到港可能影响国内供需格局；国内油厂开机率与库存变化需关注节后供应调整节奏。

总体来看，短期豆粕受供应偏紧及贸易政策影响维持震荡，菜粕则因加籽价格与国内供应矛盾面临分化走势，操作需谨慎应对政策风险与季节性供需变化。