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报告摘要

光大证券2020年半年度业绩及煤化工策略月报
2024年12月1日发布，分析尿素、纯碱、玻璃等期货市场，重点关注供需格局、价格走势和政策影响。
尿素（UR）分析
- 供需格局：11月供应维持高波动，气头企业开工下降未显著体现；12月气头企业检修落实，供应预计下降，需求端复合肥和淡储支撑需求，供需或进一步好转。
- 价格走势：期货价格“V”型，11月主力合约收于1800元/吨；现货价格稳中有升，山东、河南地区价格维持1800元/吨。
- 库存压力：企业库存同比高企，12月或小幅去化；政策会议支撑市场心态，但保供稳价环境限制价格上行空间。
纯碱（SA）分析
- 供需博弈：供应高位波动，轻碱产量提升明显，重碱增幅有限；12月新增产能压力或释放。
- 价格走势：11月现货价格稳定，重碱沙河地区报价1500元/吨；基差小幅走扩。
- 外部因素：政策预期提振市场情绪，但供需矛盾仍存，短期波动加剧，中长期基本面压力持续。
玻璃（FG）分析
- 供需格局：供应小幅回升，库存维持去库通道，但12月冷修与复产交替，变化有限。
- 政策影响：地产和消费政策预期增强市场情绪，长期有望缓解供需矛盾。
- 需求分化：浮法玻璃需求略好，但光伏玻璃冷修削弱重碱刚需，关注政策导向与库存去化。
原料分析
- 煤炭、LNG：价格小幅回落，成本支撑减弱。
- 原盐、合成氨：价格稳定或小幅波动，成本端对期货市场情绪或有影响。
国际市场
- 尿素：印度招标仅接受西海岸货源，出口受限；全球价格回落，地区差异明显。
- 相关品：磷肥、钾肥价格上涨，小氮肥市场偏弱，影响尿素及纯碱市场联动。
团队成员
- 张笑金：资源品研究总监，擅长白糖、尿素等品种分析。
- 张凌璐：分析师，负责纯碱、尿素研究，多次获奖。
- 孙成震：分析师，专注棉纱、铁合金等品种。