20210419-中州期货-铁矿石周报_基本面仍然偏弱_等待做空时机_12页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

当前铁矿石市场基本面仍然偏弱，整体处于供强需弱的格局，价格走势受到成材市场表现的影响较大。尽管铁矿石现货价格有所上涨，但远期合约价格已突破历史高点，存在不合理之处。由于铁矿石是黑色产业链中唯一贴水的品种，贸然做空并不合适，需等待成材走弱时机。

主要观点

• 供给端：铁矿石发运量上周环比下滑，主要受力拓港口飓风影响。随着港口恢复运营，后续发运量将明显回升。高矿价刺激新项目快速投产，四大矿山控量保价概率较低，远期供给压力明显。
• 需求端：唐山限产导致铁水产量大幅下滑，需求边际转弱。尽管进口矿和疏港量有小幅恢复，但整体仍处于低水平，显示限产政策执行严格，高利润钢厂仍维持高品矿使用。
• 库存情况：港口库存小幅回升，但块矿、精粉与球团库存仍处于低位。钢厂库存消费比上升，表明钢厂在高利润背景下更倾向于使用高品矿，对低品矿价格形成压制。
• 价格逻辑：黑色产业链的定价逻辑以成材为主，成材需求强劲且限产执行到位，此前表现强势。然而，当前高利润和高基差表明市场已price in了未来良好预期，若需求不及预期，成材走弱可能引发铁矿石价格回调。
• 套利与价差：铁矿石期货5-9价差收窄，螺矿比下降，焦矿比持平，反映市场对成材的预期有所减弱，远月合约承压。

关键信息

1. 铁矿石发运数据

• 巴西发运量：497万吨，环比下降31万吨，淡水河谷发运量427万吨，环比下降16万吨。
• 澳洲发运量：1029万吨，环比下降超338万吨，发运至中国比例提升至81%。
• 力拓发运量：明显下滑，主要受港口飓风影响，预计后续将恢复。
• 非主流块矿：发运量有所增加。

2. 铁矿石需求数据

• 铁水产量：247家钢厂日均铁水产量233.36万吨，环比基本持平，同比小幅增长。
• 疏港量：45港疏港量290.01万吨，环比上升9.1万吨，显示补库行为，未见限产放松迹象。
• 进口矿日耗：290.29万吨，与铁水产量保持一致，整体仍处于低位。

3. 库存情况

• 45港库存：13315.9万吨，环比增加110万吨，压港天数上升至54天。
• 钢厂库存：247家钢厂进口矿库存11641.1万吨，环比上升173万吨，库存消费比40.1天，环比增加0.23天。

4. 价格与价差

• 现货价格：普氏指数177.3美元/吨，青岛港PB粉1187元/吨，周环比上涨。
• 期货价格：铁矿石2109合约收于1046元/吨。
• 基差：青岛港超特粉基差155元/吨，较上周略有收窄。
• 5-9价差：127元/吨，较上周下跌15元/吨。
• 螺矿比：4.89，较上周收窄0.29。
• 焦矿比：2.43，与上周持平。

策略建议

• 短期操作：以观望为主，避免贸然做空。
• 做空时机：等待成材走弱，关注成材5-10价差持续走扩，远月合约承压之时。

总结

铁矿石市场当前处于供给增加与需求疲软的双重压力下，价格走势依赖于成材市场的表现。尽管现货价格有所上涨，但远期合约价格已突破历史高点，存在不合理之处。在限产政策持续执行和高利润背景下，钢厂对高品矿的需求增加，导致低品矿价格承压。因此，短期内不宜单边做空铁矿石，需关注成材市场走势，特别是5-10价差的扩大，作为做空的信号。