2011年-IMF国际货币组织全球_Iceland_Fifth_Review_Under_the_Stand_88页_1mb

总结：冰岛第五次审慎安排审查及请求修改绩效标准和重新安排访问

核心内容

本报告是国际货币基金组织（IMF）对冰岛第五次审慎安排（SBA）的审查，以及冰岛请求修改绩效标准和重新安排资金访问的评估。该审查基于2011年5月5日与冰岛官员的讨论，报告完成于2011年5月19日。审查过程中，IMF确认冰岛的经济复苏正在推进，但面临诸多挑战。

主要观点

• 经济复苏情况：冰岛经济在2010年底开始复苏，但增长仍较温和，主要依赖投资。出口和旅游业表现改善，但进口增长迅速，导致GDP季度环比下降，年度GDP收缩幅度为-3.5%。通胀预期因商品价格上涨而上升，但央行目标仍有望实现。
• 失业问题：失业率虽有所下降，但仍处于历史高位，尤其是青年和低技能工人失业率高企。政府采取了多项积极措施，包括职业培训、补贴就业和教育计划，以应对失业问题。
• 资本控制策略：资本控制的逐步解除被视为关键政策挑战。IMF支持冰岛的渐进式策略，即先释放非居民持有的离岸克朗，再逐步放开居民持有的离岸克朗。该策略基于条件而非时间表，以确保经济稳定。
• 财政与债务管理：财政政策基本按计划执行，但近期的三年工资协议增加了财政支出压力。公共债务和外部债务比率预计将在中期内下降，但需加快私人部门债务重组进程。
• 金融体系改革：金融体系的重组和加强审慎监管仍在进行，但需进一步推进。Icesave争议尚未解决，将通过法律途径处理，对财政和外部债务的影响已调整为或有负债。
• 货币与金融政策：央行维持宽松货币政策，但需在资本账户自由化过程中保持适度紧缩，以防止资本外流。汇率保持基本稳定，但存在贬值风险。

关键信息

资本账户自由化

• 冰岛资本控制自2008年11月实施，旨在稳定汇率和减少外债压力。
• 第一阶段释放离岸克朗，第二阶段释放在岸克朗。
• 离岸克朗占GDP的30%，需逐步减少，以缓解货币和储备压力。
• 金融稳定局（CBI）组织拍卖，允许居民（尤其是养老基金）以折扣购买克朗，用于长期政府证券投资。

财政政策

• 冰岛的财政政策按计划执行，2011年目标仍可实现。
• 三年工资协议可能增加非贸易部门的通胀压力。
• 公共债务预计在2011年达到100%的GDP，但随后将逐步下降。
• 冰岛的双边贷款和国际融资安排已到位，有助于债务管理。

外部债务与资产负债表

• 冰岛的外部债务比率已从之前的333%下降至289.9%（2011年），预计到2016年将进一步降至152.9%。
• Icesave争议将通过法律途径解决，其影响从财政和外部债务中移除，转为或有负债。

金融市场的状况

• 金融市场总体稳定，但资本流动有限，主要依赖公债和银行存款。
• 短期利率处于历史低位，但信贷增长停滞。
• 冰岛近期完成欧元债券的部分回购，减少外债规模。

汇率与货币市场

• 汇率保持基本稳定，但存在贬值风险。
• 冰岛的CDS利差维持在约240个基点。
• 央行继续进行外汇购买，以维持汇率稳定。

储备与外债风险

• 冰岛的外汇储备预计在2011年底达到约62.5亿克朗，但仍需关注资本账户自由化带来的外债风险。
• 需要通过审慎的资本流动管理，确保储备水平高于短期债务的90%。

政策讨论要点

• 资本控制：IMF支持冰岛的渐进式策略，强调条件评估的重要性，以确保资本自由化不会引发货币贬值或储备流失。
• 财政与债务：需继续推进财政紧缩，加快私人部门债务重组，同时加强中央政府的流动性缓冲。
• 金融改革：需进一步推进金融体系重组，加强监管和监督，以提高金融稳定性。
• 劳动力市场：政府采取多项措施，包括职业培训、补贴就业和教育计划，以降低失业率和促进就业。

总体结论

冰岛经济正在逐步复苏，但面临高失业率、资本账户自由化风险、外部债务压力和通胀上升等挑战。IMF认可冰岛的政策框架，支持其逐步解除资本控制的策略，并强调需加快私人部门债务重组和加强金融监管。同时，冰岛需确保财政政策的可持续性，并有效管理外债和储备风险。