20170206-东兴证券-宏观经济周报_PMI继续扩张_投资增速分化_21页_1mb

文档总结

核心内容

2017年1月，中国宏观经济保持平稳扩张态势，PMI指数延续上升趋势，显示制造业和非制造业整体运行良好。同时，区域和行业投资增速呈现分化，受政策体制因素影响显著。

主要观点

• 区域行业投资增速不一：

  • 由于生态文明和扶贫考核体系的建立，预计2017年北上广深等一线城市的生态地产、旅游地产、绿色地产将有较好发展前景，而中西部地区的保障性住房和城乡结合部住宅投资将进一步加大力度。
  • 东北地区由于缺乏自由完善的市场体系，资源和资本外流严重，导致民间固定资产投资增速受限，与东部地区形成明显反差。
  • 资源消耗型行业（如采矿业）预计投资增速会进一步下滑，受绿色税收体系影响，推动企业转型升级。
  • 分产业来看，第一产业投资增速最快，第三产业投资金额最大，第二产业增速有所放缓，低端制造业或面临淘汰。

• PMI延续扩张态势：

  • 1月官方制造业PMI为51.3%，连续4个月高于51.0%，为2012年以来同期高点，显示制造业保持平稳扩张。
  • 非制造业商务活动指数为54.6%，略有上升，服务业增速加快，建筑业略有回落。

• 政策与市场动向：

  • 中国央行上调逆回购利率和SLF利率，释放稳健货币政策更加中性的信号，防范金融风险。
  • 美国特朗普政府放宽金融业监管，通过行政命令减少对多德弗兰克法案的限制。

关键信息

2016年投资数据回顾

• 全国固定资产投资（不含农户）名义增长8.1%，实际增长8.8%。
• 第一产业投资增长21.1%，增速最快；第二产业增长3.5%；第三产业增长10.9%。
• 民间固定资产投资名义增长3.2%，实际增长3.8%，增速较1-11月份有所提高。

2017年1月PMI数据

• 制造业PMI为51.3%，好于预期，连续六个月高于50，显示制造业持续扩张。
• 新订单指数为52.8%，略低于上月，市场需求增速有所放缓。
• 新出口订单指数为50.3%，创2014年9月以来新高，显示出口业务恢复增长。
• 主要原材料购进价格和出厂价格双双回落，显示供给侧改革初见成效。
• 高技术制造业PMI为55.7%，显著高于制造业总体水平，显示制造业向中高端迈进。

非制造业数据

• 服务业商务活动指数上升至53.5%，增速加快。
• 建筑业商务活动指数为61.1%，仍保持高位景气区间。

宏观政策与经济数据

国内外宏观经济与政策

• 中国央行在春节后首个工作日上调逆回购和SLF利率，释放政策信号，推动货币政策更加中性。
• 美国放宽金融业监管，签署行政命令以减少对多德弗兰克法案的限制。
• 2017年3月两会即将召开，政策动向值得期待。

关键数据

• 中国1月官方制造业PMI为51.3%，高于预期，延续平稳扩张。
• 美国1月ISM制造业指数为56，创2014年11月以来新高，显示美国制造业强劲复苏。

宏观全景数据概览

• 流动性：短期利率下降，长期利率上升；票据贴现利率上涨；美元兑人民币中间价下降；互联网金融收益率下降。
• 煤炭：秦皇岛港煤库存下降。
• 有色金属：铜、铝、黄金价格上涨，碳酸锂价格保持不变。
• 原油与天然气：原油期货价格上涨，天然气期货价格下跌；CCBFI综合指数下降。
• 化工：石脑油、橡胶、尿素价格上涨；PTA价格下跌，其他产品价格保持不变。
• 钢铁：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格下跌；热轧卷板、线材、冷轧库存上升。
• 建材：北京水泥价格上升，玻璃价格指数和综合指数上涨，但市场信心指数下降。
• 房地产业：上海、广州商品房成交面积节后缓慢上涨。
• 交通运输行业：运费指数下降；CCFI综合指数上升，铁矿石运费下降。
• 食品价格：生猪、猪肉价格下跌；CRB现货综合指数上升；豆粕价格上涨。
• 电影票房收入：本周电影票房收入略有上升。

分析师简介

• 谭淞：宏观经济分析师，东兴证券研究所，具有丰富的研究经验，曾获多项奖项，出版专著。
• 汤黎明：中央财经大学财政学博士，有丰富的学术与研究背景。
• 陈巧巧：会计学硕士，具有审计与财务分析经验，专注于财务培训与信用债研究。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺报告内容为原创研究，引用信息已注明出处。
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行业评级体系

• 公司投资评级：基于6个月内公司股价表现，分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：基于行业指数表现，分为看好、中性、看淡。

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