20260727-万联证券-通信行业跟踪报告_海外AI资本开支持续上修_中报业绩预告预喜率近六成_7页_829kb

海外 AI 资本开支持续上修，中报业绩预告预喜率近六成

核心内容

本报告分析了2026年7月26日前后，通信行业特别是AI算力产业链的市场动态与投资机会。报告指出，海外头部厂商如谷歌、英特尔、AMD正加大资本开支，推动AI基础设施建设，表明全球AI产业仍处于高景气扩张阶段。同时，申万通信行业在2026年中报业绩预告中，预喜公司占比约58.7%，行业景气度持续改善。

主要观点

• AI算力需求持续增长：谷歌、英特尔、AMD等企业纷纷上调资本开支，以支持AI大模型训练、数据中心建设及高端芯片采购。
• 全栈AI基础设施成趋势：AI算力竞争从单卡性能转向全栈协同，包括CPU、GPU、DPU、FPGA及软件生态。
• 市场表现优于历史均值：申万通信行业2026年初至7月26日累计上涨31.92%，在申万31个一级行业中排名第二。
• 估值高于历史水平：截至2026年7月26日，申万通信行业PE-TTM为31.59倍，高于2023-2025年的均值22.01倍。
• 投资主线明确：建议关注AI算力产业链和空天地一体化两大主线，包括高速光模块、光连接件、液冷产品、卫星互联网等细分领域。

关键信息

1. 资本开支上调情况

• 谷歌：将2026年资本开支由1800亿-1900亿美元上调至1950亿-2050亿美元，用于数据中心建设、GPU采购及大模型训练。
• 英特尔：将2026年全年资本支出从180亿美元上调至200亿美元，并预计2027年还将进一步增加。
• AMD：发布七大全栈AI新品矩阵，预计2030年全球整体计算市场规模将突破2万亿美元，其中AI加速器市场规模达1.4万亿美元。

2. 业绩表现

• 申万通信行业：截至2026年7月26日，共有46家公司披露中报业绩预告，其中27家预喜，占比约58.7%。
• 行业景气度改善：主要受益于AI相关需求放量、高端产品结构升级、海外市场拓展及竞争优势提升，盈利能力持续改善。

3. 投资建议

• AI算力产业链：关注运营商布局token运营、超节点加速布局、算力租赁市场、光互连技术演进、高速光芯片及液冷产品。
• 空天地一体化：关注卫星互联网基础设施、可回收火箭进展、低轨卫星星座部署、手机直连卫星服务及太空算力产业布局。

4. 风险提示

• 中美科技摩擦：可能影响技术合作与市场拓展。
• 地缘政治风险：全球供应链受扰。
• 资本支出不及预期：可能拖累行业增长。
• 技术研发不及预期：影响产品竞争力。
• AI应用落地不及预期：可能影响市场需求。
• 卫星组网与服务进程滞后：影响空天地一体化发展节奏。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 公司评级：买入、增持、观望、卖出

结论

全球AI算力基础设施建设持续加速，头部厂商资本开支上调，行业景气度明显提升。通信行业作为AI产业链的重要组成部分，有望受益于算力需求增长与技术演进，建议重点关注AI算力及空天地一体化相关细分领域。同时，需警惕潜在风险，如中美科技摩擦、地缘政治、技术研发及应用落地不及预期等。