20160523-华泰证券-交运设备：特斯拉国产化专题报告-国产衔枚疾进，Tesla产业链爆发指日可待_15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦特斯拉国产化预期对我国新能源汽车及汽车电子产业链的影响，分析其对相关行业的拉动作用及投资机遇。报告指出，特斯拉国产化最快于2016年下半年实现，将显著降低售价、刺激销量，并带动动力电池、汽车电子等产业链的发展。

主要观点

• 特斯拉国产化必要性：降低售价、获取新能源补贴、规避税收和运输成本，提升市场竞争力。
• 产业链受益分析：特斯拉国产化将对新能源核心零部件、汽车电子产业链产生显著拉动效应。
• 动力电池产业链受益最大：预计2020年特斯拉国产化后，国内电池产业年拉动量达15.6GWH，占三元电池需求的45%以上。
• 汽车电子供应链全面受益：特斯拉车型具备高度电子化与智能化，其国产化将带动国内汽车电子产业链升级。
• 投资建议：重点关注具备特斯拉供货资质或直接受益于国产化的优质企业，如多氟多、天汽模、均胜电子、安洁科技、长信科技、东山精密等。

关键信息

特斯拉国产化预期

• 预计最快于2016年下半年实现国产化。
• 中国售价比美国高50%，国产化将有助于降低售价，提升销量。
• 特斯拉全球总收入增长，但在中国市场收入下降，国产化是其长期战略。

特斯拉国产化对产业链的拉动

• 动力电池：预计2020年特斯拉国产化后，国内电池产业年拉动量达15.6GWH，占三元电池需求的45%以上。
• 汽车电子：特斯拉车型电子化程度高，将带动国内汽车电子产业链升级，尤其是智能驾驶相关技术。
• 轻量化铝铸件：预计2020年特斯拉铝铸件需求将突破30亿元，广东鸿图等企业将受益。
• 车身模具：天汽模作为特斯拉现有供应商，有望承接国产车型模具订单。
• 电池结构件：安洁科技为特斯拉电池结构件供应商，其营收有望从2017年的2亿增长至2020年的10亿。

特斯拉智能化技术

• 特斯拉车型具备先进的感知系统（如毫米波雷达、摄像头、激光雷达）。
• 自动驾驶技术处于2-3级，具备较高的自动化水平。
• 智能驾驶将推动国内汽车电子产业链的全面发展。

投资标的推荐

• 多氟多：六氟磷酸锂巨头，受益于特斯拉国产化带来的电池需求增长。
• 天汽模：特斯拉现有模具供应商，国产化配套预期强烈。
• 均胜电子：旗下德国普瑞为特斯拉BMS电流传感器供应商。
• 安洁科技：电池结构件领先厂商，现供货特斯拉。
• 长信科技：Model S/X/3中控屏、仪表屏主供应商，预计2020年营收接近7亿。
• 东山精密：收购MFLX公司，提供FPC产品，业绩拉动幅度大。

风险提示

• 特斯拉国产化及时间节点存在高度不确定性。
• 新车型销量不达预期，国产化内容可能变化。

图表与数据

• 图1：特斯拉产业链示意图。
• 图2：国内新能源分车型产销规模预测。
• 图4：特斯拉国产化电池用量规模预测。
• 图5：特斯拉国产化增量与三元电池总需求对比。
• 图6：特斯拉国产化增量与动力电池总需求对比。
• 图7-19：特斯拉感知系统、显示系统、自动驾驶等技术示意图。
• 表格1：特斯拉国产化传闻汇总。
• 表格2：特斯拉受益产业链与相关标的。
• 表格3：电子相关公司业绩弹性推算。
• 表格4：核心标的推荐。

行业评级

• 交运设备：增持（维持）
• 汽车零部件II：增持（维持）

投资建议

在“脱虚入实”政策背景下，建议投资者关注新能源与智能驾驶主题，优选行业空间大、具备特斯拉供货资质的优质企业，以获取特斯拉国产化带来的投资机遇。