策略：怎么看后续财政发力？-240905-天风证券-12页_1mb

策略报告分析总结

一本账收支情况

2024年7月，全国公共财政收入同比录得-26%，累计同比增速较年初预算收入目标33%差距较大。扣除基数效应和政策翘尾因素后，可比增速约为12%。税收收入中除企业所得税外，其他税种同比均回落，非税收入继续拉动财政收入。支出方面，7月财政支出同比大幅提升至65.5%，财政支出进度明显加快，中央和地方财政支出同比分别为7.66%和6.33%，科技、基建等支出增速明显。

二本账收支情况

政府性基金收入在7月大幅下降至-33.6%，创2016年以来新低，土地出让收入回落是主要原因。支出同比下降5%，但较去年同期降幅有所收窄，中央政府本级因超长期特别国债发行同比大幅增长。政府性基金收支进度双双弱于过去五年平均水平，反映财政发力不足。

后续财政发力

8月新增专项债和一般债发行加快，专项债单月发行额创年内新高。中央通过超长期特别国债带动支出提速，但地方债发行节奏加快仍需形成更多实物工作量。财政政策加码空间受关注，包括挖掘国债余量空间、调整赤字水平等增量政策手段，需观察其对经济的拉动效果。

风险提示

财政政策落地不及预期、流动性收紧超预期、海外风险超预期三大风险需警惕。

字数：约600字