20240104-中国银河-开年财政怎么看__9页

第一章：2024年财政政策力度

• 适度加力：财政总支出需适当增长，确保支出规模增加，为经济循环提供支撑。
• 赤字安排：2024年狭义赤字率目标为约3.5%，但需通过调入预算稳定调节基金、央行上缴结存利润等方式，确保财政总支出适度提升，可能新增2万亿元以上支出。
• 政府性基金缺口：政府性基金收入受地产影响持续下滑，2023年预计债务付息占比较为紧张，需通过央行上缴利润、发行特别国债等手段弥补财政赤字缺口。

第二章：地方政府债务分化的趋势

• 债务特大省受压：如内蒙、云南、辽宁等省份2024年新增专项债计划同比大幅下调，仅维持再融资。
• 山东增量压力小：山东2024年一季度专项债发行计划约1500亿元，较2023年提升600亿元，显著高于之前水平。
• 债务压力集中于县域：需关注贵州、云南、辽宁等省份，债务风险管控难度高。

第三章：专项债投资方向

• 新增用途规划：数字经济与城镇化将是2024年专项债的重点，其中城中村改造、5G基础设施、清洁能源等为专项债新方向。
• 与往年差异对比：略类似于2021年保障性安居工程、2022年新基建，此次数字经济专项投资预计将对经济转型提供推力。

风险提示

• 政策不达预期带来的潜在风险：赤字不及预期、再融资超前或疫情影响均可能加大财政压力。
• 区域债务风险再度升温：需关注债务压力较大的省份，防范隐性债务风险。

免责声明：本报告由银河证券发布，仅供专业投资者参考，投资有风险，不构成投资建议。