20240424-中原证券-云铝股份-000807.SZ-公司点评报告_重点项目顺利投产_产业链有望继续升级_5页_431kb

云铝股份(000807)公司点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了云铝股份2023年年报及2024年度生产经营计划，指出公司在2023年面临限电限产和铝价震荡下行等不利因素，导致营业收入和净利润同比下降。但公司通过优化产品结构、提升信息化和智能化水平，以及推进绿色能源建设，增强了盈利能力与产业链竞争力。分析师维持“增持”投资评级，预计公司未来业绩有望逐步修复。

主要观点

1. 业绩表现

• 2023年业绩：公司全年实现营业收入426.69亿元，同比下降11.96%；归母净利润39.56亿元，同比下降13.41%；扣非归母净利润39.30亿元，同比下降9.6担保
• 产品结构优化：公司进一步优化产品结构，生产铝合金及铝加工产品123.25万吨，推动了营收结构的调整。电解铝/铝加工产品/其他产品的营业收入分别为215.96/204.07/6.65亿元，分别同比增长-3.32%/-20.63%/60.68%。
• 毛利率提升：尽管营收下降，公司毛利率实现增长，电解铝/铝加工产品/其他产品的毛利率分别为17.85%/14.04%/3.87%，同比分别增长0.67%/0.88%/-1.28%。

2. 重点项目进展

• 新项目投产：云铝源鑫石墨化新材料等重点项目顺利投产，提升了公司的生产能力和市场竞争力。
• 绿色能源布局：公司加快推进分布式光伏发电项目，完成8个厂区光伏项目建设，累计装机容量达216兆瓦，进一步拓宽绿色电力保障渠道。
• 信息化与智能化：ERP系统成功上线，实现线上协同管理；云铝溢鑫数字孪生工厂和云铝文山智能工厂项目入选国家“智能制造示范工厂”。

3. 2024年度计划

• 生产目标：2024年公司计划生产氧化铝约140万吨、电解铝约270万吨、铝合金及加工产品约126万吨、炭素制品约80万吨。
• 产业链升级：加快延链补链步伐，推动合金化、炭素回转窑改罐式炉等项目建设，打造完整产业链。
• 环保与资源化：推进铝灰、大修渣、炭渣等“三废”无害化处置及资源化利用技术，完善废铝回收体系，提高再生铝产业化规模。

4. 投资评级与估值

• 投资评级：分析师维持“增持”评级，预计公司2024/2025/2026年全面摊薄后的EPS分别为1.23元/1.33元/1.41元，对应PE分别为11.09倍/10.29倍/9.69倍。
• 未来展望：随着美联储加息接近尾声、国内利好政策频出，铝价有望企稳回升；公司产业链升级和下游需求回暖将推动业绩持续修复。

关键信息

• 财务预测：2024年营业收入预计为476.11亿元，净利润预计为42.78亿元。
• 主要财务指标：公司2023年市净率1.84倍，每股净资产7.42元，每股经营现金流1.69元，毛利率15.81%。
• 风险提示：包括美联储加息超预期、国际宏观经济下行、国际局势复杂多变、行业政策变化、铝价大幅波动、下游需求不及预期、公司产能供给不及预期等。

行业与公司投资评级标准

结论

云铝股份在2023年业绩受到一定影响，但通过优化产品结构、推进绿色能源项目和提升信息化水平，增强了盈利能力与市场竞争力。公司未来将加快产业链升级，提升新能源占比，推动业绩修复。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的发展前景及行业地位，未来有望受益于铝价企稳及下游需求回暖。