零售行业时代性大趋势系列：本地生活服务连锁研究，本地生活时代变革，连锁赋能蓄势待发-20210628-浙商证券-49页_2mb

本地生活时代变革，连锁赋能蓄势待发

核心内容

本地生活服务作为我国第三产业的重要组成部分，正经历快速变革与扩张。随着社会零售和消费水平的提升，本地生活服务在第三产业中的占比逐年增加，显示出巨大的发展潜力。从2003年到2019年，第三产业占GDP比重从42.0%提升至53.9%，日常消费服务产值占比更是从24.8%上升至71.8%。此外，中国消费占GDP比重为38.8%，与发达国家相比仍有提升空间。

主要观点

• 连锁化趋势明显：随着市场集中度的提升，连锁模式成为推动行业发展的主要方式。例如，便利店、酒店、药店等行业的连锁化率快速提高，且在盈利能力和市场占有率上表现突出。
• 盈利模式差异：不同业态在盈利模式上存在显著差异，如运动服装和连锁酒店盈利较强，而健身房和轻饮食则因成本结构和市场需求存在较大波动。
• 运营模式演变：本地生活服务企业在上市前后，其股权架构、战略方向和运营模式均有所转变，表现为更规范的管理体系、更清晰的股权结构和更灵活的融资渠道。
• 未来发展方向：本地生活服务企业正向工业化、品牌化和数字化方向发展，以提高运营效率和市场竞争力。

关键信息

1. 本地生活服务行业趋势

• 行业增长：第三产业占GDP比重逐年上升，日常消费服务成为主要推动力。
• 城市分布：二线城市占社会消费品零售总额的52%，为社零市场的大头。
• 社零结构：餐饮是社零中体量最大的行业，占比约40%，其中70%为在外用餐。
• 连锁化率：部分行业如便利店、体检机构集中度较高，而药店和轻饮食市场格局相对分散。

2. 各行业盈利与市场表现

• 盈利能力：运动服装行业销售毛利率可达40%-50%，净利率为7-17%；连锁酒店销售毛利率范围较大，净利率可达8%-16%。
• 市场集中度：便利店CR3为51%，体检机构CR3为39%；而药店CR10仅为20%，轻饮食CR5为15.7%。
• 行业增速：餐饮行业增速快，2015-2019年复合增长率9.7%，高于社零和GDP增速。

3. 连锁模式与企业运营

• 直营与加盟：直营模式更注重品牌统一和运营效率，而加盟模式则有助于快速扩张和降低资金压力。
• 股权架构：上市企业股权清晰，管理架构更加规范；非上市企业则更具灵活性，但缺乏融资渠道。
• 运营变化：上市后企业更注重品牌扩张、多品牌战略和数字化转型。

4. 未来发展趋势

• 工业化：轻饮食行业中央厨房和冷链配送的应用，有助于降低原材料成本。
• 品牌化：酒店行业通过并购和品牌整合，提升品牌效应和市场占有率。
• 数字化：便利店和健身房通过数字化转型，提升运营效率和客户粘性；电影院通过线上渠道和会员体系，拓展服务模式。

风险提示

• 社会零售发展不达预期：可能影响本地生活服务行业整体增长。
• 连锁化率不达预期：可能限制行业集中度的提升。
• 宏观经济波动：对消费和投资产生影响。
• 政策影响：可能对行业规范和运营模式带来变化。

行业分析

便利店

• 行业特点：以即时性商品为主，满足顾客便利性需求。
• 发展趋势：连锁化率高，市场规模增长快，但行业竞争激烈。
• 盈利模式：以加盟为主，提升门店扩张速度和经营效率。
• 成本结构：销货成本约65%，运营成本约20%，净利润为5%。

酒店

• 行业特点：提供客房、餐饮、娱乐等综合服务。
• 发展趋势：连锁率有待提高，行业进入存量整合和创新阶段。
• 盈利模式：自营模式注重RevPAR，加盟模式注重门店数量。
• 市场集中度：CR3为20%，预计未来渗透率会进一步提高。

药店

• 行业特点：以药品零售为主，连锁化率较低。
• 发展趋势：线上线下融合发展，市场集中度提升。
• 盈利模式：以直营为主，但部分企业通过加盟扩大规模。
• 市场集中度：CR10仅为20.2%，远低于成熟市场。

轻饮食

• 行业特点：适应快节奏生活方式，产品周期性强。
• 发展趋势：行业竞争激烈，连锁化进程加快。
• 盈利模式：以单店盈利为主，但连锁品牌更具优势。
• 市场集中度：CR5为15.7%，街边饮食CR5为14.4%，简餐CR5为10.9%。

服装

• 行业特点：市场规模庞大，体育服饰集中度高。
• 发展趋势：从批发商时代进入品牌商时代，Z世代成为主要消费群体。
• 盈利模式：品牌联名和电商直播成为主要推广方式。
• 市场集中度：体育服饰CR5为73.4%和71%，行业整体集中度较低。

健身房

• 行业特点：渗透率提升潜力大，但行业集中度较低。
• 发展趋势：从传统模式向智能化、个性化发展。
• 盈利模式：以年卡和月卡为主，部分企业通过线上平台拓展市场。
• 市场集中度：CR3为3.9%，行业分散。

汽车后市场

• 行业特点：围绕汽车使用过程的服务，包括维修、保养、美容等。
• 发展趋势：市场规模增长快，产业链向后市场延伸。
• 盈利模式：以4S店和品牌连锁店为主，提供专业化服务。
• 市场集中度：CR5为16%，行业集中度较低。

早教

• 行业特点：针对0-6岁儿童的早期教育，市场增速高。
• 发展趋势：本土品牌和国际品牌共同发展，行业逐步规范。
• 盈利模式：以课程服务为主，注重教学质量。
• 市场集中度：CR3为39%，行业集中度逐步提高。

体检机构

• 行业特点：提供全方位健康体检和管理服务。
• 发展趋势：市场规模增速快，但渗透率仍较低。
• 盈利模式：以体检服务为主，注重品牌和专业性。
• 市场集中度：CR3为39%，行业集中度提高。

电影院

• 行业特点：提供娱乐服务，观影人次和影院数量持续增长。
• 发展趋势：行业进入规范化发展阶段，市场集中度提高。
• 盈利模式：以票房收入为主，注重品牌和会员体系。
• 市场集中度：CR5为36%，行业集中度逐步提高。

总结

本地生活服务行业正处于快速发展阶段，连锁化率不断提高，盈利能力和市场集中度显著提升。不同业态在盈利模式、运营方式和市场表现上存在差异，但整体趋势向工业化、品牌化和数字化方向发展。随着社会零售、消费水平和政策环境的变化，行业将迎来更多机遇和挑战。