20260305-山金期货-贵金属策略报告_5页_628kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
报告导读
2026年3月5日，贵金属整体震荡偏弱，具体表现如下：
- 沪金主力收涨 0.46%，沪银主力收涨 1.96%
- 铂金主力收涨 0.63%
- 钯金主力收跌 0.91%
核心逻辑
- 短期避险方面：贸易战风险有所缓和，但中东地缘政治风险或趋于常态化，引发市场对能源成本攀升和海湾商业活动受阻的担忧。
- 美国经济：就业数据强劲，通胀压力仍存，降息预期较低，美元指数保持强势。
- 市场预期：美联储降息接近尾声，下一次降息可能在9月，美元指数和美债收益率震荡偏强。
- 商品属性：中东地缘危机推动全球衰退风险上升，压制工业需求；白银因供应偏紧支撑上涨；铂金受益于氢能产业需求预期；钯金短期需求仍有韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
- 整体趋势：预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。
一、黄金
策略建议
- 稳健者观望，激进者可高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
价格数据
- Comex黄金活跃合约收盘价：5151.60美元/盎司，涨52.10（+1.02%）
- 伦敦金：5148.55美元/盎司，涨114.90（+2.28%）
- 沪金主力：1152.00元/克，跌1.06（-0.09%）
- 黄金T+D：1148.56元/克，跌4.39（-0.38%）
基差与价差
- 沪金主力-伦敦金：2.17元/克，跌15.98（-88%）
- 沪金主力基差：-3.44元/克，跌3.33（-3.33%）
- 金银比（伦敦金/伦敦银）：59.33，涨3.16（+5.64%）
- 金铜比（Comex金/Comex铜）：8.73，跌0.02（-0.19%）
- 金油比（Comex金/WTI原油）：67.69，跌0.49（-0.72%）
持仓量
- Comex黄金：420182手，无变化
- 沪金主力：125041手，跌1378（-1.09%）
- 黄金TD：45964手，涨3450（+1.45%）
库存
- LBMA库存：9158吨，无变化
- Comex黄金：1048吨，无变化
- 沪金：105吨，无变化
CFTC净持仓
- 资产管理机构持仓：99937手，涨3880（+38.8%）
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 地缘政治风险
二、白银
策略建议
- 稳健者观望，激进者可高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
价格数据
- Comex白银活跃合约收盘价：83.77美元/盎司，涨1.47（+1.78%）
- 伦敦银：86.79美元/盎司，涨5.48（+6.74%）
- 沪银主力：21639元/千克，跌215（-0.98%）
- 白银T+D：21561元/千克，无变化
基差与价差
- 沪银主力-伦敦银：2326.61元/千克，跌1434.47（-38.14%）
- 沪银主力基差：-78元/千克，涨215（+21.5%）
持仓量
- Comex白银：125454手，无变化
- 沪银主力：2601855手，涨54660（+2.15%）
- 白银TD：2977650手，跌96778（-3.15%）
库存
- LBMA库存：27729吨，跌89（-0.32%）
- Comex白银：10954吨，跌299（-4.59%）
- 沪银：273吨，跌74（-21.26%）
- 白银（上金所）：458吨，无变化
- 显性库存总计：39448吨，跌92（-0.23%）
CFTC净持仓
- 资产管理机构持仓：7981手，涨1821（+18.21%）
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
三、铂金
策略建议
- 稳健者观望，激进者可高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
价格数据
- NYMEX铂金活跃合约收盘价：2178.60美元/盎司，涨12.90（+0.60%）
- 伦敦铂：2138.00美元/盎司，跌7.00（-0.33%）
- 铂主力（广期所）：551.85元/克，涨28.05（+5.36%）
- 铂金（上金所）：545.09元/克，涨20.04（+3.82%）
基差与价差
- 铂主力-伦敦铂：76.08元/克，涨28.05（+60.36%）
- 铂主力基差：-7元/克，跌14.35（-31.60%）
持仓量
- NYMEX铂金活跃合约：51840手，跌754（-1.43%）
库存
- NYMEX铂金总计：19吨，无变化
CFTC净持仓
- 资产管理机构持仓：4750手，涨1447（+14.47%）
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
四、钯金
策略建议
- 稳健者观望，激进者可高抛低吸。
- 建议做好仓位管理，严格止损止盈。
价格数据
- NYMEX钯金活跃合约收盘价：1809.50美元/盎司，涨38.00（+2.15%）
- 伦敦钯：1727.00美元/盎司，涨65.00（+3.71%）
- 钯主力（广期所）：438.45元/克，涨21.65（+5.19%）
基差与价差
- 钯主力-伦敦钯：54.14元/克，涨26.99（+99.42%）
- 钯主力基差：-10元/克，跌14.35（-31.60%）
持仓量
- NYMEX钯金活跃合约：4266手，跌1356（-24.12%）
库存
- NYMEX钯金总计：6吨，无变化
CFTC净持仓
- 资产管理机构持仓：-1096手，无变化
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
五、贵金属基本面关键数据
美联储利率预期（芝商所FedWatch工具）
- 2026/3/18：97.3%概率维持利率不变
- 2026/4/29：89.2%概率维持利率不变
- 2026/6/17：67.5%概率维持利率不变
- 2026/7/29：50.2%概率维持利率不变
- 2026/9/16：29.8%概率维持利率不变
- 2026/10/28：22.5%概率维持利率不变
- 2026/12/9：14.4%概率维持利率不变
- 2027/1/27：13.3%概率维持利率不变
- 2027/3/17：11.2%概率维持利率不变
- 2027/4/28：10.8%概率维持利率不变
- 2027/6/9：9.6%概率维持利率不变
- 2027/7/28：9.2%概率维持利率不变
- 2027/9/15：8.9%概率维持利率不变
- 2027/10/27：7.1%概率维持利率不变
- 2027/12/8：5.8%概率维持利率不变
美国经济数据
- 联邦基金目标利率上限：3.75%
- 贴现利率：3.75%
- 准备金余额利率(IORB)：3.65%
- 美联储总资产：66645.86亿美元，涨2.16（+0.00%）
- M2同比：4.29%，涨0.36（+0.00%）
- 十年期美债真实收益率：2.43%，涨0.04（+1.67%）
- 美元指数：98.80，跌0.47（-0.48%）
- 美债利差（3月-10年）：0.17%，跌0.03（-15.00%）
- 美债利差（2年-10年）：-0.38%，跌0.05（-15.15%）
- 美欧利差（十债收益率）：1.51%，涨0.02（+1.34%）
- 美中利差（十债收益率）：2.86%，涨0.02（+0.84%）
美国通胀数据
- CPI同比：2.40%，跌0.30（-0.30%）
- CPI环比：0.40%，涨0.10（+0.10%）
- 核心CPI同比：2.50%，跌0.10（-0.10%）
- 核心CPI环比：0.40%，涨0.40（+0.40%）
- PCE物价指数同比：2.90%，涨0.08（+0.08%）
- 核心PCE物价指数同比：3.00%，涨0.17（+0.17%）
- 美国密歇根大学:1年通胀预期：3.40%，跌0.60（-0.60%）
- 美国密歇根大学:5年通胀预期：3.30%，无变化
美国劳动力市场
- 失业率：4.30%，涨0.10（+0.10%）
- 非农就业人数月度变化：13.00万，涨0.82（+0.82%）
- 劳动参与率：62.20%，涨0.10（+0.10%）
- 平均时薪增速：3.70%，无变化
- 每周工时：34.30小时，涨0.10（+0.10%）
- ADP就业人数：6.30万，涨5.20（+5.20%）
- 当周初请失业金人数：21.20万，涨0.40（+0.40%）
- 职位空缺数：603.80万，涨0（+0%）
- 挑战者企业裁员人数：10.84万，涨0（+0%）
美国房地产市场
- NAHB住房市场指数：36.00，跌1.00（-2.70%）
- 成屋销售：391.00万套，跌18.00（-4.40%）
- 新屋销售：57.00万套，涨4.00（+7.02%）
- 新屋开工：102.20万套，无变化
美国消费数据
- 零售额同比：2.98%，跌0.05（-0.05%）
- 零售额环比：0.53%，涨0.70（+0.70%）
- 个人消费支出同比：4.68%，跌0.59（-0.59%）
- 个人消费支出环比：0.43%，涨0.05（+0.05%）
- 个人储蓄占可支配比重：3.60%，涨-0.10（-0.10%）
美国工业数据
- 工业生产指数同比：2.28%，涨0.98（+0.98%）
- 工业生产指数环比：0.70%，涨0.45（+0.45%）
- 产能利用率：76.21%，涨0.47（+0.47%）
- 耐用品新增订单：789.98亿美元，涨0（+0%）
- 耐用品新增订单同比：6.03%，涨0（+0%）
美国贸易数据
- 出口同比：-30.01%，跌-1.43（-1.43%）
- 出口环比：1.14%，涨4.38（+4.38%）
- 进口同比：-28.69%，涨-9.61（-9.61%）
- 进口环比：8.71%，涨9.72（+9.72%）
- 贸易差额：-7.03百亿美元，跌-4.16（-144.57%）
美国经济调查
- ISM制造业PMI指数：52.40，涨4.50（+4.50%）
- ISM服务业PMI指数：56.10，涨2.30（+2.30%）
- Markit制造业PMI指数：51.20，跌-0.60（-0.60%）
- Markit服务业PMI指数：52.30，跌-0.20（-0.20%）
- 密歇根大学消费者信心指数：56.60，涨3.70（+3.70%）
- 中小企业乐观指数：99.30，涨-0.20（-0.20%）
- 美国投资者信心指数：12.70，涨3.00（+3.00%）
央行黄金储备
- 中国：2307.57吨，涨1.24（+0.05%）
- 美国：8133.46吨，无变化
- 世界：36458.24吨，无变化
IMF外储占比
- 美元：56.32%，跌-1.46（-2.53%）
- 欧元：21.13%，涨1.12（+5.61%）
- 人民币：2.12%，涨-0.00（-0.03%）
黄金/外储
- 全球：25.94%，涨0.90（+3.58%）
- 中国：8.34%，涨0.33（+4.06%）
- 美国：81.98%，涨0.88（+1.08%）
风险提示
- 美联储官员讲话对后期宽松指引改变
- 美经济数据超预期风险
- 需求证伪风险
- 交易所调控
作者信息
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 数据来源：iFind、Wind、CME
- 期货从业资格证号：F03107169
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