20231029-安信证券-火星人-300894.SZ-成本红利+产品优化_盈利能力改善_6页_859kb

分析总结

公司表现

• 火星人(300894SZ)公布2023年三季报，2023年前三季度实现收入157亿元，YoY-43%；归母净利润22亿元，YoY+17%；扣非归母净利润20亿元，YoY+34%。
• 2023年第三季度单季度收入YoY-115%，归母净利润YoY+77%，扣非归母净利润YoY+18%，经营稳健且利润率同比改善。

盈利改善原因

• 产品结构优化和原材料价格低于去年，导致毛利率提升45pct，净利率为15.8%，同比+28pct。

• 费用变化：销售费用率/管理费用率/研发费用率分别同比+0.1 pct/+1.6 pct/+1.2 pct。

• 经营性现金流量净额YoY+54%，主要由于原材料成本控制和支出减少。

• 公司正积极开拓下沉渠道和工程渠道，未来内销市占率或持续提升。凭借产品优势和渠道覆盖，预计2023-2024年每股收益分别为0.79元和0.84元，维持买入-A评级，6个月目标价2133元。

• 风险因素包括地产销售不及预期、竞争格局恶化等。

财务预测

• 根据预测，2023-2025年营业收入和净利润稳步增长，毛利率和净利率持续提升。
• 估值方面，市盈率和市净率趋稳，股息收益率有潜在吸引力。但需关注现金流和市场竞争。