2021年度策略：精耕细作，步步为盈-20201214-银河证券-59页_3mb

2021年度策略总结

核心内容

2021年的股市策略强调“精耕细作，步步为盈”，即在市场整体上涨的基础上，更加注重挖掘少数具备长期竞争力的龙头企业，而非依赖热门赛道的普涨。同时，对市场风险保持高度警惕，认为2021年的投资回报率预期应降低，牛市下半场应更加注重攻守兼备。

主要观点

• 市场定位与风险预期：当前A股市场处于高估值状态，部分热门赛道已过热，需警惕业绩、技术进展不达预期的风险。牛市的持续时间可能较长，但上涨空间不宜过高。
• 经济复苏与双循环驱动：全球经济复苏将推动需求回暖，而中国“双循环”政策将促进内外需增长，为股市提供基本面支撑。
• 流动性展望：尽管股市流动性总体充裕，但环比趋紧，需关注IPO和再融资带来的资金需求压力。
• 行业配置：优先配置经过市场化去产能、有成长属性、全球定价的弹性品种，如高端制造和消费服务领域。

关键信息

一、市场定位、上涨空间与时间测算和主要风险点

• 市场状态：当前A股市场处于牛市状态，但行业间和行业内的分化程度高，部分热门赛道估值过高。
• 指数涨幅：创业板、中小板、科创板涨幅较大，但上证指数涨幅相对较小，未来上涨空间有限。
• 主要风险点：
  1. 杠杆率上行、债务风险、监管政策收紧。
  2. 热门行业估值过高，业绩或技术进展不达预期。
  3. 全球流动性释放叠加经济复苏超预期，可能带来市场波动。

二、2021年股市基本面展望：经济复苏双循环驱动

• 全球经济复苏：疫情后，全球货币政策宽松，经济逐步修复，为A股提供外部需求支持。
• 双循环战略：以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进，有助于刺激内需和产业升级。
• 生产与消费：生产全面回升，出口拉动和补库存需求提升，消费持续改善，制造业投资稳健增长。
• CPI与PPI：预计CPI将维持低位，PPI将逐渐回升。

三、2021年股市流动性展望：充裕但环比趋紧

• 资金需求：全面注册制推动IPO和增发规模增长，带来资金压力。
• 资金供给：总体供给充裕，但环比趋紧，需关注全球流动性释放和政策变化。
• 机构投资者：持股比例提升是长期趋势，但2021年新发基金市场可能环比回落。
• 北向资金：整体净流入，但净流入额或环比减少，受海外疫情和政策变化影响。
• 中长线资金：保险、社保等资金偏好安全边际，对市场起到支撑作用。

四、行业比较：重点关注高端制造及消费服务领域

• 行业表现：食品饮料、电子、医药生物等热门行业涨幅显著，但估值已处于高位。
• 行业配置：推荐具备成长属性和全球定价能力的行业，如新能源车、光伏、半导体、高端医疗器械、疫苗、创新药、互联网、教育、5G运用和产业互联网等。
• 主题投资：军工等“十四五”规划重点行业、福建探索海峡两岸融合发展新路。

五、投资主线

1. 科技创新优化供给结构，创造需求：包括新能源、半导体、消费电子、5G应用、制造业升级等。
2. 需求为盾政策为矛，布局大消费新变局：关注互联网、教育、食品饮料、高端医疗器械、疫苗等。
3. 海外需求复苏，出口产业链景气度高：包括大宗商品、机电、家具、汽车零部件、化工、原料药、机械等。

总结

2021年股市将面临经济复苏、政策调控和流动性变化的多重影响。市场整体仍具备上涨潜力，但需更加谨慎，避免盲目追高。行业配置上，应关注具备长期竞争力的龙头企业和成长性行业，同时警惕估值过高和政策调控带来的风险。整体来看，2021年A股市场将呈现结构性行情，投资者需注重安全边际，合理配置资产，以实现稳健回报。