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晨会纪要总结（2022年09月21日）

一、核心内容概述

2022年9月21日晨会聚焦A股市场、基金、债券及宏观经济动态，分析当前市场环境与未来趋势。整体来看，A股市场呈现震荡走势，估值吸引力增强，但趋势性机会尚不明确。同时，国内经济展现出一定韧性，房地产政策持续优化，生物医药产业迎来发展新机遇。

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二、主要观点

1. 市场策略

• A股性价比凸显，建议淡化择时，关注结构性机会。
• 市场整体资金流向偏弱，国庆长假及二十大临近，市场情绪偏谨慎。
• 全部A股PE中位数位于历史后12.74%分位，创业板PE中位数位于历史后10.32%分位，显示估值具备吸引力。
• 预计市场第二轮探底不会跌破4月底低点，但趋势性反弹时点难以确定。

2. 基金研究

• 上证基金指数、LOF基金价格指数及ETF基金价格指数微涨。
• 9月20日ETF总成交额约819.7亿元，总成交量约449亿份。
• 东京证券、稀有金属类ETF表现突出。

3. 债券研究

• 国债收益率全线上行，期限利差有所收窄。
• 1年期国债收益率下行0.2bp至1.85%，10年期国债收益率下行1.1bp至2.66%。
• 10年期与1年期国债利差收窄至82bp。
• 国开债收益率全线上行，3年期与5年期品种上行幅度较大。
• 城投债信用风险可控，康旅集团提前偿债对市场信心有积极作用。

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三、关键财经资讯

1. 中国经济韧性

• 1—8月实际使用外资同比增长16.4%，高技术产业增速显著。
• 东部、中部、西部地区外资增长分别为14.3%、27.6%和43%。

2. 央行票据发行

• 中国人民银行在香港发行50亿元人民币央行票据，中标利率2.20%，受境外投资者欢迎。

3. 老龄化趋势

• 预计2035年60岁及以上老年人口将突破4亿，占比超30%，进入重度老龄化阶段。
• 老龄化对社会保障体系和公共服务提出更高要求。

4. 中美经贸合作

• 王毅外长强调中国将继续加强中美经贸合作，欢迎美国企业投资。
• 双方应加强合作，应对全球性挑战，推动双边关系稳定发展。

5. 大湾区建设

• 国家发改委将积极有序推进大湾区建设，打造国际一流湾区和高质量发展典范。

6. 房地产政策优化

• 超30城调整楼市限购政策，呈现“高频小步优化”特点。
• 多孩家庭、亲属投靠等新增购房资格，有助于改善市场供需。

7. 欧盟应急机制

• 欧盟拟设立单一市场应急工具，确保关键商品和服务在危机时期的自由流动。

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四、行业及公司动态

1. 中国手游出海

• 《幻塔（海外版）》8月海外收入突破4400万美元，收入增速最快，位列榜单第五。
• 《原神》蝉联收入冠军；三七互娱多款产品进入榜单前列。

2. 公司动态

• 立昂微：可转债项目获通过，拟募资33.9亿元用于半导体和集成电路项目。
• 普洛药业：吸入用乙酰半胱氨酸溶液获批，具备参加集采资格，提升市场竞争力。
• 之江生物：全自动核酸提取及检测分析系统获三类医疗器械注册证，适用于多种场景。
• 宝立食品：收购控股子公司少数股权，完善产业链布局。

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五、湖南经济动态

1. 湘股动态

• 亚光科技位于成都的子公司已复工复产，短期对2022年度业绩产生不利影响。

2. 湖南省政策

• 湖南省计划培育生物医药产业链重点品种，力争2025年全省营收达2400亿元。
• 支持5个年销售额超10亿元、20个年销售额超5亿元、100个年销售额超1亿元的重点品种。
• 打造2家年销售收入超50亿元、15家年销售收入超20亿元的龙头企业。

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六、近期研究报告集锦

1. 固定收益类

• 国债利率小幅回调，城投信用风险可控。
• 债市调整空间有限，流动性偏松和基本面偏弱支撑债市逻辑。

2. 宏观高频数据跟踪

• 8月经济数据回升，但地产销售仍低迷，政策需持续加码。
• 通胀、工业、消费和地产数据均呈现弱复苏态势，但修复基础不牢固。

3. 宏观策略类

• ETF期权产品体系逐步完善，中证500ETF期权及创业板ETF期权上市，丰富市场工具。
• 期权产品有助于防控波动性风险，提升资本市场定价功能。
• 新产品将吸引中长期资金入市，推动市场向合理估值回归。

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七、投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	买入	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	增持	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
	持有	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
	卖出	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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八、风险提示

• 市场风险：地产利好不及预期，通货膨胀上行，城投政策调整。
• 操作风险：新金融产品上市初期认知不足，可能产生跨市场套利机会。
• 政策风险：行业政策调整可能影响公司经营。
• 市场波动风险：价格与价值长期偏离，新产品认知风险。

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九、免责声明

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