20200804-中国银河-有色金属-7月行业动态报告_金价创历史新高_钴价或开启反弹__34页_1mb

报告摘要

有色金属是国民经济发展的重要材料与关键性战略物资，广泛应用于房地产、基建、汽车、机械、家电、电力设备等行业，其价格和行业景气度受经济周期影响显著，具有极强的周期性。此外，有色金属作为大宗商品，具有商品属性和金融属性。

全球宏观经济回暖推动行业景气度提升
- 2020年二季度国内GDP增速恢复至3.20%，工业增加值同比增速反弹至4.80%，PMI指数连续5个月回升至枯荣线以上。
- 海外经济复苏，美国与欧洲制造业PMI均高于预期，各国推出财政刺激政策，助力宏观经济改善。
- 有色金属行业景气度提升，推动7月价格继续上涨，其中黄金价格上涨8.15%，白银价格上涨32.29%。
国内有色金属行业进入成熟阶段，未来增长点在海外与新金属
- 中国有色金属行业已进入成熟期，国内发展空间受限。
- 企业通过海外收购优质矿山（如紫金矿业、中国五矿、山东黄金、洛阳钼业等）拓展资源，缓解资源依赖。
- 新能源汽车产业链带动钴锂等新金属需求增长，成为行业新增长点。
行业面临的问题与建议
- 国内资源匮乏，有色金属精矿需大量进口。
- 产能过剩问题严重，尤其是电解铝行业。
- 产品附加值低，出口易受反倾销影响。
- 建议：鼓励企业出海收购资源；限制新增产能，淘汰落后产能；推动产业升级，发展新材料和高附加值产品。

国内经济数据：
- 房地产新开工面积同比下降7.60%，竣工面积同比下降10.50%，销售面积同比下降8.40%。
- 汽车销量同比下降16.90%，降幅收窄。
- 基建投资增速有所回升，电网投资完成额由负转正。
行业政策与环保限制：
- 2017年供给侧改革，关停电解铝违规产能，限制新增产能。
- 环保政策从严，如采暖季限产、环保督察等，限制有色金属生产。
行业财务表现：
- 2020年一季度有色金属行业整体业绩同比下滑53.82%，但ROE环比反弹至0.50%。
- 行业毛利率下降，主要受疫情影响及库存高企影响。
行业估值：
- A股有色金属行业市盈率为45.96倍，市净率为2.65倍，高于历史均值。
- 国内有色金属板块估值高于美股与港股。

推荐关注黄金与白银板块：
- 金价创历史新高，预计中期仍将继续上涨。
- 白银受益于金银比回归均值，后期涨幅可能高于黄金。
推荐股票：
- 山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、银泰黄金（000975）、恒邦股份（002237）、盛达资源（000603）、兴业矿业（000426）。
钴行业：
- 钴价或开启反弹，建议关注华友钴业（603799）、寒锐钴业（300618）、洛阳钼业（603993）。