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天然橡胶期货市场分析总结

核心内容

2022年上半年，天然橡胶（天胶）期货市场呈现单边下跌趋势，主要受疫情影响，导致消费疲软、需求下降。然而，随着疫情逐步缓解及市场基本面逐步改善，分析师杜淑芳认为，下半年天胶价格有望震荡上行，建议逢低做多。

主要观点

1. 市场回顾

• 价格走势：天胶期货价格在2022年上半年持续走低，沪胶指数及20号标胶价格均呈现疲软态势。
• 疫情因素：疫情对经济和消费造成显著影响，尤其是汽车和轮胎行业，导致天胶需求下降。
• 基本面支撑：尽管价格下跌，但天胶自身商品属性依然主导市场，基本面逐步向好，为价格提供支撑。
• 库存情况：库存持续高位，主要由于消费疲软导致货源集中交割，压制价格上涨空间。
• 基差表现：基差维持升水，限制价格下跌，显示市场对后市的乐观预期。

2. 供需分析

• 供应方面：全球天胶供应增速在2022年逐步放缓，预计全年产量将同比增长1.7%至1417.4万吨。其中，泰国、印尼、中国、印度、马来西亚产量均有不同程度增长，越南则略有下降。
• 需求方面：2022年全球天胶消费量预计增长2.2%至1464.9万吨。中国、印度、泰国、马来西亚消费均有所提升，显示市场复苏迹象。
• 进口情况：进口量有所减少，主因是国内消费乏力及非标套利空间缩小。

3. 产业链影响

• 现货价格：现货价格跟随期货市场走低，但相对偏强。尤其在海外停割期间，美元胶价格回落不易，疫情导致乳胶需求增加，进一步推高生产成本。
• 汽车行业：汽车产量和销量受疫情影响较大，但5月已开始恢复，预计6月后政策效应显现，将带动轮胎行业复苏，进而提振天胶需求。

关键信息

• 2022年低点预测：12500元/吨一带为全年低点，后市除非发生经济危机或疫情再次封锁，否则价格难以跌破。
• 震荡上行预期：下半年天胶价格将在消费带动下震荡上行，行业处于底部回升阶段。
• 风险因素：市场风险主要来自欧美经济形势，高通胀引发货币政策收紧，可能造成经济衰退，从而压制大宗商品价格，包括天胶。

策略建议

• 操作策略：2022年下半年，建议以单边做多为主，抓住价格回升机会。
• 风险控制：虽然看多，但对价格上涨幅度不宜过分期待，需关注欧美经济动向及政策变化，适时调整仓位。

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分析师：杜淑芳
研究品种：天然橡胶
从业资格证号：F0230469