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全球糖市纵览（2024/8/30）——华金期货研究院

一、 主要产区动态

1. 巴西（24/25榨季）：

   • 产量方面：8月下半月中南部糖产量同比大幅下降；尽管累计产量同比增加，但双周数据低于预期，市场下调本榨季产量预估。
   • 影响因素：圣保罗8月火灾创纪录（近5300起），可能导致约50万吨产量损失，对短期价格有支撑作用，但长期影响或体现在明年新蔗种植上。干旱和高温天气亦是主因。
   • 出口：前四周出口同比大幅增长，日均增幅近46%。

2. 印度（23/24榨季结束）：

   • 政策调整：解除2024/25榨季使用甘蔗汁生产乙醇的限制，并允许糖厂从特定日期开始使用B/C级糖蜜和甘蔗汁/糖浆生产乙醇。
   • 出口呼声：由于可能面临高库存和糖价上涨，企业呼吁政府放开300万吨糖出口。

3. 泰国：

   • 生产：预计24/25榨季产量增加，目前处于非压榨期。
   • 出口：本榨季累计出口同比下降，但国际糖价反弹支撑出口。

4. 美国：

   • USDA 8月报告上调了本榨季产量和期初库存，导致期末库存大幅增加。

二、 全球糖市供需与趋势

1. 从USDA数据看，全球糖供需格局更新至5月预测，预计2024/25榨季全球供应过剩收窄至121万吨。
2. 修正后的巴西产量预期是全球供需再平衡的关键。
3. 全球主要产糖国产量趋势线显示，巴西、印度等主要产糖国产量变化对全球格局影响显著。

三、 国内糖市

1. 时处消费旺季，纯销糖期，销糖率处于较高水平，工业库存偏低。
2. 进口方面：前期进口较少，但下半年预计到港量约280万吨，构成价格压力。
3. 市场运行：进口成本下降，但利润改善空间有限；国内基差高位但近期回落；仓单偏低。

四、 市场观点
市场主要围绕巴西减产带来的供应收紧预期以及其对新季甘蔗种植的潜在影响展开。短期国际糖价反弹，但仍需政策和天气等更多细节支撑。国内方面，到港压力和新糖报价下调对价格形成施压，郑糖预计偏弱运行。关注点：巴西产量最终数据、国内进口执行情况、新糖销售进度、巴西新榨季甘蔗产量、乙醇政策演变、拉尼娜对泰国产量的影响等。