建筑装饰行业高空作业平台租赁专题报告：跑马圈地时代头部公司加速扩张，管理+渠道+服务体现竞争力-20210707-广发证券-25页_1mb

高空作业平台租赁专题报告总结

核心内容

高空作业平台是一种可移动的登高作业设备，广泛应用于建筑、设备安装与修缮、城市运营维护等领域，具有施工效率高、安全性好、节能环保等优势，逐步替代传统脚手架。报告指出，中国高空作业平台市场仍有较大增长空间，主要得益于国内人均保有量较低、建筑后周期需求增长以及租赁模式的经济性。

主要观点

• 成本优势：高空作业平台虽然设备租赁费高于脚手架，但因其节省大量人工成本，整体综合成本更具优势。例如，一个4个月的项目中，使用高空作业车的总费用约为340万元，而使用脚手架的总费用则高达604万元。
• 市场增长潜力：中国高空作业平台总保有量为20万台，远低于美国的65.9万台。尽管如此，中国对高空作业车的需求高于美国，预计未来需求将超过美国，市场增长空间显著。
• 市场格局：中国高空作业平台租赁市场高度分散，但头部公司正在快速扩张，行业集中度不断提升。2020年，华铁应急、宏信建设、众能联合三家头部公司合计占据市场约52.3%的份额，成为行业主要竞争者。
• 核心竞争力：头部企业通过“管理+渠道+服务”构建竞争优势。管理方面，提高资产运营效率比单纯扩大资产规模更重要；渠道方面，加快网点布局提升服务响应速度；服务方面，小B端客户占主导，要求更高的服务效率和及时性。

关键信息

一、应用场景

高空作业平台广泛应用于房屋修缮、外墙修缮、市政绿化、影视拍摄等场景，因其施工效率高、安全性好、节能环保等特点，成为建筑后周期的重要设备。

二、驱动因素

• 替代脚手架：高空作业平台因其高效率、低成本，逐渐取代传统脚手架。
• 国内保有量低：2019年中国人均保有量为0.86台每万人，远低于欧美市场。
• 租赁模式优势：适合高频次、短周期使用，租赁模式比销售模式更具经济效益。

三、市场格局

• 市场分散但集中度提升：2020年，中国高空作业平台租赁市场前三大企业合计市占率约52.3%，头部企业快速扩张。
• 头部企业表现：
  • 华铁应急：进入市场较晚，但发展迅速，2020年设备保有量超2万台，服务城市超400个，盈利水平领先。
  • 宏信建设：设备保有量行业第一，约5.5万台，但利润率相对较低。
  • 众能联合：持续融资扩张，2020年设备保有量约4万台，但近期发展有所放缓。

四、核心竞争力

• 管理：提高资产运营效率是关键，华铁应急通过数字化系统提升管理效率。
• 渠道：头部企业通过全国布局提升服务覆盖范围，缩短配送里程，提升响应速度。
• 服务：小B端客户为主，要求高效、及时、专业服务，头部企业通过完善的体系和快速响应能力增强竞争力。

五、海外市场

• 全球市场：2020年全球高空作业平台市场价值为90.45亿美元，预计2027年将达到142亿美元，年复合增长率7.7%。
• 北美市场：占据全球主要市场份额，联合租赁是北美市场第一大租赁商，2020年市场份额增长13%，但受疫情等因素影响，业绩有所下滑。
• 中国机会：相比成熟市场，中国高空作业平台市场仍处于增长初期，具备较大发展潜力。

投资建议

• 推荐公司：华铁应急，因其在高空作业平台租赁市场发展迅速，盈利水平高。
• 关注公司：宏信建设，作为刚刚在港交所递交招股说明书的高空作业平台租赁龙头，具有较大的市场潜力。

风险提示

• 竞争加剧：头部公司快速扩产可能导致租金价格下滑。
• 渗透率提升困难：高空作业平台渗透率可能长期难以提升，行业增速放缓。

重点公司财务分析

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附录

• 分析师信息：尉凯旋、邹戈、谢璐
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