20131218-中投证券-信息设备行业_聚焦政策与技术趋势_三线_入手捕捉投资良机_16页_701kb

信息设备行业投资分析总结

核心内容

本报告由中投证券发布，由齐宁与王大鹏共同撰写，分析了2014年信息设备行业的投资机会。报告指出，2014年通信行业投资将围绕三条主线展开：4G建设、军工信息化及安防、移动互联网。同时，报告推荐了多家相关上市公司，并对行业发展趋势进行了深入分析。

主要观点

1. 4G投资

• 4G投资周期相比3G明显拉长，市场更关注业绩弹性。
• 2014年4G建设进入高峰，三大运营商中，中移动将主导TD-LTE建设，中电信与中联通则更多承担配角。
• 重点受益领域包括：
  • 无线主设备
  • 无线器件（包括射频拉远模块使用的光器件）
  • 受业务多样性和云计算驱动的IT设施领域

2. 军工信息化及安防

• 中国周边局势紧张，推动军工信息化发展。
• 军工信息化市场规模预计在5年内超过1000亿元，年复合增长率接近25%。
• PDT标准在公安系统中推广，专网集群通信市场快速增长。
• 国防费用开支增速及装备信息化比例提升将带来显著市场机遇。

3. 移动互联网

• 4G的普及将显著提升用户网络体验。
• 移动互联网市场日趋“屌丝化”，三四线城市和农村仍有巨大发展潜力。
• 重点发展方向包括：
  • 视频类和实时互动类产品
  • 无线政务和生活服务类业务
  • O2O业务模式
• 短期看娱乐属性业务变现能力强，长期看生活服务类业务潜力更大。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司家数：92
• 总市值：5840.29亿元
• 占A股比例：2.20%
• 平均市盈率：32.02倍

行业表现（1M/3M/6M）

• 信息设备：1.51% / 4.17% / 21.17%
• 沪深300：0.24% / -2.92% / -1.97%

推荐标的

重点推荐公司分析

中兴通讯

• 2014年4G建设高峰，中兴在中移动主设备招标中占据26%份额。
• 全球市场份额有望提升，目标价25元。
• 估值模型显示，2014年P/E为13.28倍，EV/EBITDA为11.11倍。

中天科技

• 光纤光缆行业龙头，2014年有望实现量产扩增。
• 光伏发电领域布局良好，海缆市场份额国内第一。
• 估值模型显示，2014年P/E为11.27倍，EV/EBITDA为9.45倍。

光迅科技

• 光通信器件龙头，具备从无源到有源的全产品线能力。
• 4G建设拉动光器件需求，拓展IDC、云计算市场。
• 估值模型显示，2014年P/E为30.22倍，EV/EBITDA为22倍。

富春通信

• 中国移动无线工程设计规划龙头，2014年收入确认高峰。
• 有望拓展与电信、联通合作。
• 估值模型显示，2014年P/E为26.31倍，EV/EBITDA为19倍。

三维通信

• 网优覆盖领域龙头，受益于4G建设高峰。
• 2014年业绩有望迎来拐点。
• 估值模型显示，2014年P/E为27.4倍，EV/EBITDA为21倍。

北纬通信

• 手机游戏行业领先，获发虚拟运营牌照。
• 2014年计划推出10-15款自研产品，拓展视频和WIFI通业务。
• 估值模型显示，2014年P/E为34.48倍，EV/EBITDA为29倍。

东土科技

• 工业以太网龙头，有望在军工市场实现突破。
• 海外市场拓展持续，国家电网订单有望复苏。
• 估值模型显示，2014年P/E为28.03倍，EV/EBITDA为31倍。

航天通信

• 航天科工集团成员，具备现代化军用指控系统能力。
• 专网集群业务领先，PDT标准技术副组长。
• 估值模型显示，2014年P/E为24.02倍，EV/EBITDA为12倍。

海能达

• 公安专网PDT标准技术组长，具备全系列产品线能力。
• 海外市场进入收获期，TETRA技术提升国内轨道交通市场机会。
• 估值模型显示，2014年P/E为23.70倍，EV/EBITDA为19倍。

朗玛信息

• A股市场最纯正的移动互联网标的，拥有社交类产品。
• 新产品“啊鲁哈”主打短视频，与贵州卫视合作实现双轮驱动。
• 估值模型显示，2014年P/E为61.07倍，EV/EBITDA为74倍。

风险提示

• 运营商4G建设进度低于预期。

投资评级定义

行业评级定义

研究团队简介

• 齐宁：中投证券通信行业分析师，中国人民大学金融学硕士，产业经济学学士，9年通信运营商经验。
• 王大鹏：CFA，北京工业大学电子信息工程学士，北京邮电大学通信工程硕士，6年通信行业经验。

免责条款

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