> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 莲花控股（600186.SH）Q2总结 ## 核心内容 莲花控股在2026年上半年实现了营收和利润的双增长，其中Q2业绩表现尤为亮眼。公司发布2026年中报，2026H1营收达19.14亿元，同比增长18.10%；归母净利润为2.44亿元，同比增长50.98%；扣非归母净利润为2.03亿元，同比增长25.52%。2026Q2营收8.98亿元，同比增长8.58%；归母净利润1.00亿元，同比增长65.90%；扣非归母净利润0.63亿元，同比增长3.15%。 ## 主要观点 ### 1. 业务增长情况 - **调味品主业快速增长**：公司调味品业务整体表现良好，其中味精等氨基酸调味品同比增长8.78%，鸡精等复合调味品同比增长19.48%，酱油等液态调味品同比增长82.64%。 - **区域表现**：华中和华北地区增长显著，分别同比增长21.95%和19.80%，显示出公司在这些地区的市场渗透能力增强。 - **线上渠道增长**：线上营收同比增长58.40%，远超线下12.23%的增长，显示公司正在加速线上布局。 ### 2. 成本与费用控制 - **毛利率提升**：2026Q2销售毛利率达到27.22%，同比提升1.41个百分点，反映公司成本控制能力增强。 - **销售费用率优化**：销售费用率同比下降2.62个百分点，有助于提升净利润。 - **投资收益率提升**：2026Q2投资净收益占销售收入比例为4.17%，同比提升4.05个百分点，显示投资回报能力增强。 ### 3. 激励机制 - **员工持股计划**：公司推出员工持股计划，参与人数不超过460人，业绩考核目标为营收或扣非归母净利润分别不低于15%或20%。此举旨在提升员工积极性，推动公司长期发展。 ### 4. 投资建议 - **双轮驱动增长**：公司依托调味品主业的稳步增长和算力服务等新兴业务的发展，未来业绩增长潜力较大。 - **未来盈利预期**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.47/5.92/8.15亿元，同比增长率分别为44.5%/32.6%/37.7%。 - **估值趋势**：P/E和P/B持续下降，表明市场对公司未来盈利能力的预期逐步提升。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 - **营收**：2026H1为19.14亿元，同比增长18.10%；2026Q2为8.98亿元，同比增长8.58%。 - **归母净利润**：2026H1为2.44亿元，同比增长50.98%；2026Q2为1.00亿元，同比增长65.90%。 - **扣非归母净利润**：2026H1为2.03亿元，同比增长25.52%；2026Q2为0.63亿元，同比增长3.15%。 ### 财务指标预测 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增长率 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | EPS（元/股） | ROE（%） | P/E（倍） | |------|--------------|------------|--------------------|------------|-------------|---------|----------| | 2026E | 4.254 | 23.2 | 4.47 | 44.5 | 0.25 | 20.4 | 47.9 | | 2027E | 5.234 | 23.0 | 5.92 | 32.6 | 0.33 | 22.1 | 36.1 | | 2028E | 6.379 | 21.9 | 8.15 | 37.7 | 0.45 | 23.4 | 26.2 | ### 业务结构分析 | 产品类别 | 营收（亿元） | 同比增长率 | |----------|--------------|------------| | 味精等氨基酸调味品 | 11.76 | +8.78% | | 鸡精等复合调味品 | 2.62 | +19.48% | | 算力服务 | 0.54 | -21.52% | | 面粉和面制品 | 1.41 | +103.85% | | 有机肥和水溶肥 | 0.32 | +52.17% | | 水业公司产品 | 0.05 | -76.73% | | 酱油等液态调味品 | 1.09 | +82.64% | ### 财务比率 - **毛利率**：2026E预计为28.4%，持续提升。 - **净利率**：2026E预计为10.5%，同比提升。 - **ROE**：2026E预计为20.4%，稳步增长。 - **资产负债率**：2026E为54.2%，显示公司财务结构稳健。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 食品安全风险 - 算力需求不及预期 ## 分析师信息 - **分析师**：李梓语、黄越 - **执业证书编号**：S0680524120001、S0680525050002 - **邮箱**：liziyu1@gszq.com、huangyue1@gszq.com ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（维持） - **评级标准**：基于报告发布日后的6个月内公司股价相对基准指数的涨幅 ## 联系方式 - **国盛证券研究所** - 北京：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔 B 座 38 层 - 南昌：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - 上海：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - 深圳：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - **邮箱**：gsresearch@gszq.com - **电话**：021-38124100 - **传真**：0791-86281485