20250119-德邦证券-煤炭行业周报_静待需求发力_春季行情可期_16页_1mb

煤炭行业周报总结

供给与需求分析

报告指出，2025年1月，中国煤炭供给延续回升，12月原煤产量同比增长42%，环比增长25%，日均产量达1416万吨。煤炭进口量环比下降48%，合计供给增加171%。需求方面，全社会用电量增长0.6%，但火电发电量同比下降26%，非电需求如化工领域甲醇和尿素产能利用率处于高位，可能支撑价格。水泥和生铁产量降幅环比放缓，表明需求逐步改善，经济政策如财政刺激预期将进一步推动需求反弹。

价格走势

动力煤价格下跌13%，至758元/吨，产地供给减少和下游需求偏弱是主要原因。炼焦煤价格持平，内外价差收窄，国际市场动力煤价下跌，鹿特丹煤炭价上涨。非电需求韧性较强，寒潮可能支撑冬储需求，预计煤价短期止跌震荡，中长期因经济复苏推动动力煤价格呈U型走势。

市场表现

煤炭板块本周上涨164%，但跑输大盘，细分行业分化明显。动力煤和炼焦煤表现较好，焦炭下跌。投资建议聚焦高分红、双焦和长期增量股，如陕西煤业、潞安环能、广汇能源等，基于板块基本面改善和政策支持。

风险提示

主要风险包括国内经济复苏不及预期、海外需求恢复缓慢，以及原油价格下跌拖累煤化工产品价格。政策不确定性可能影响供需平衡和价格稳定。