20250302-德邦证券-煤炭行业周报_协会倡议书出台_静待需求发力_16页_1mb

煤炭行业周报总结（2025年03月02日）

一、市场表现

本周，煤炭板块整体表现优于大市，但细分行业中动力煤和炼焦煤出现下跌。市场整体呈现价格震荡、板块分化的特点。

二、价格与供需分析

1. 焦煤与焦炭：价格持续下跌，焦煤产地供应稳中有升，但下游焦炭厂商因成本压力进入亏损，采购积极性下降。焦炭提降落地后，焦化企业产能利用率下降，但钢铁需求逐步回暖，未来产能利用率有望上升。
2. 动力煤：Q5500秦皇岛动力煤价下跌4.03%，港口库存有所减少，但去库速度偏缓。非电需求有韧性，行业自律倡议已出台，市场预期价格将止跌回稳。
3. 运价与库存：港口吞吐量增加，但国内外运价走势分化。焦煤内外价差扩大，主焦煤内外价差达-2.1662元/吨。

三、投资观点

1. 短期观点：预计焦煤价格在宏观预期改善和行业自律推动下有望震荡反弹；动力煤止跌后震荡，非电需求有支撑，煤炭协会倡议书或推动价格企稳。
2. 中长期视角：2025年动力煤价格呈现U形上涨趋势，受限需求政策影响，黑色需求有望企稳。国家经济刺激政策（如财政增量、地产支持）将推动整体需求回升。
3. 投资建议：
   • 弹性方向：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团。
   • 红利方向：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际。
   • 长期增量：广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源。

四、政策与事件回顾

• 宏观政策：国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，强调新型电力系统建设与“两重两新”衔接。
• 行业自律：中国煤炭工业协会发布倡议书，提出控制产量、加强自律等，应对市场价格下滑。
• 企业动态：兖矿能源回购限制性股票、中国神华完成对杭锦能源的股权变更。

五、风险提示

• 国内经济复苏不及预期。
• 海外需求恢复不足。
• 原油价格下跌拖累煤化工产品。
• 需求复苏不及预期，政策效果不达预期等风险。

本报告所载资料均为当前市场分析，仅供投资者参考，不构成投资建议，市场有风险，请谨慎决策。 análisis informativo仅供参考。