区块链行业深度之七：区块链，DCEP与数字货币-20191220-申万宏源-28页_2mb

区块链与数字货币：DCEP深度分析

核心内容

本文围绕央行数字货币（DCEP）及其与区块链技术的关系，探讨了其技术特性、设计思路、对人民币国际化的影响以及相关上市公司机会。DCEP作为中国央行主导的数字货币项目，具有替代M0、中心化管理、可控匿名等特征，并在跨境支付、金融系统优化等方面展现出重要潜力。

主要观点

1. DCEP的筹备与发展

• DCEP自2014年开始筹备，2016年首次公开讨论，并在2017年正式启动研发工作。
• 2017年9月，央行叫停了ICO，表明对数字货币监管的加强。
• 2018年3月，央行数字货币研究所成立，并在深圳、上海设立或参股子公司，推动区块链技术在金融领域的应用。

2. DCEP的技术特性

• 替代M0：DCEP是央行负债，不计付利息，用于替代现金。
• 双层运营体系：央行发行DCEP至商业银行，由商业银行向公众提供服务。
• 中心化管理：登记中心由央行唯一维护，使用基于UTXO的账本技术。
• 可控匿名：仅对央行披露交易数据，用户隐私得到一定保护。
• 账户松耦合：用户无需绑定银行账户即可使用DCEP进行转账。

3. DCEP与人民币国际化

• DCEP的未来愿景是推动人民币国际化，降低跨境支付门槛。
• 相较于其他数字货币（如Libra），DCEP以国家信用背书，币值稳定，更易被接受。
• 若未来多国推出主权数字货币，跨境支付可能基于此类货币，从而提升效率、降低成本。

关键信息

DCEP发行与流通流程

• 发行过程：央行通过主密码与金额生成加密密码，再由私钥签名生成DCEP。
• 用户提取：用户通过商业银行APP提取DCEP，需验证账户信息并扣除相应存款。
• 转账流程：用户通过APP发起转账，商业银行验证后提交至央行系统，央行变更DCEP归属信息并返回成功信息，商业银行将结果通知用户。

DCEP与传统货币对比

DCEP的认证机制

• PKI（Public Key Infrastructure）：用于金融机构或高端用户的认证，私钥由央行创建，资产归属于用户或金融机构。
• IBC（Identity-Based Cryptography）：用于低端用户，通过手机号、邮箱等作为公钥，由IBC认证中心生成私钥。

上市公司机会

推荐标的

推荐领域

• 加密及认证应用：数字认证、格尔软件（涉及PKI和IBC技术）。
• 电网信息化：远光软件（参与区块链信息化项目）。
• 金融场景应用：恒生电子、航天信息、广电运通、拉卡拉、新大陆等公司已参与区块链技术应用落地。

未来展望

• DCEP在技术设计上接近现金，具备高度安全性与可控性，未来有望在跨境支付、国际贸易结算等领域发挥更大作用。
• 尽管DCEP有助于人民币国际化，但其推广仍需面对汇率协调、国际监管合作等挑战。
• 逐步放宽金融外资准入，为数字货币国际化创造条件。

目录结构

1. 已知DCEP特性
2. 推测的设计思路与全流程演示
3. DCEP与人民币国际化
4. 上市公司机会