20250521-东方证券-银行行业_存款利率下调呵护银行息差_存款脱媒或较为温和_5页_374kb

银行行业动态跟踪总结

2025年5月20日，中国央行下调1年期和5年期LPR报价各10个基点，同时国有大行同步降低人民币存款挂牌利率，活期、1年期及以内、2年期、3年期、5年期定期存款利率分别下调5/15/15/25/25个基点。此次降息为年内首次，综合测算显示对银行2025年净息差影响中性。若其他银行跟进调降，预计可提振净息差约31个基点，国有行和农商行受益更显著。

从历史趋势看，中小银行在存款利率调整中表现更为积极，2024年10月以来部分中小银行已多次调降利率，整体降幅高于大行。这既是对资产端收益率下行压力的应对，也符合监管强化利率传导机制、规范竞争秩序的导向。

净息差与负债成本变化
2025年第一季度商业银行净息差为1.43%，同比下降9个基点，但同比降幅较2024年同期收窄（下降15个基点）。随着高息存款集中到期，前期利率调降效果逐步释放。存款利率降幅整体高于贷款端，表明政策对银行息差的呵护。未来贷款集中重定价阶段已过，叠加存款利率联动调整机制，预计全年息差下行压力将明显缓解。

存款脱媒压力可控
年初高息存款到期导致存款增长承压，但居民新增存款同比多增1.12万亿元，显示存款脱媒现象不显著。此前几轮存款利率下调对存款增长的影响边际减弱。此外，存款流向资管产品后，可能通过非银存款或同业存单回流银行体系，进一步缓解负债端压力。

政策对银行基本面影响
2025年进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债提速，支撑社融和信贷增长，提振经济预期。同时，广谱利率下行背景下，银行短期净息差承压，但高息存款进入重定价周期及监管对高息揽存行为的整治，为息差提供重要支撑。地产、城投风险预期改善，部分个贷品种或迎来资产质量拐点，2025年将成为银行资产质量夯实之年。

投资主线建议

1. 高股息与核心指数权重方向：关注农业银行、工商银行、招商银行、兴业银行等大型银行。
2. 区域α显著且基本面确定性强的城农商行：推荐渝农商行（买入）、江苏银行（买入）、重庆银行、青岛银行、上海银行等。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 房地产等重点领域风险蔓延
• 流动性环境超预期收紧
• 假设条件变化影响测算结果

本报告强调政策对银行业的影响需结合经济环境和市场变化综合判断，投资建议基于对净息差改善、资产质量优化及区域差异化机会的分析。