基金研究：环保风口正起-20210403-天风证券-15页_713kb

基金研究总结

核心内容

本报告分析了环保板块的景气度上升趋势，指出环保行业在估值、盈利和政策三方面均迎来利好，细分赛道价值凸显，具备长期投资潜力。同时，对中证环境治理指数及其跟踪基金交银中证环境治理的投资价值进行了评估，认为其具备良好的跟踪效果和配置价值。

主要观点

环保板块迎来三重利好

• 估值低位：截至2021年3月26日，环保行业市盈率为29.62倍，处于近十年来的历史低位。
• 盈利触底回升：近三年环保行业整体营收与净利润持续增长，2021年一季度报预告期临近，业绩表现将成为行情驱动因素。
• 政策支持：国家将“碳达峰”、“碳中和”纳入生态文明建设布局，同时加大污染防治资金投入，推动行业长期发展。

细分赛道价值凸显

• 污水处理：国资主导投资，环保企业提供技术服务，推动企业轻资产转型，重点支持污水再生利用和基础设施补短板。
• 固废处理：垃圾焚烧技术优化和补贴政策明朗化，提升吨发电量和上网电量，改善企业现金流和盈利能力。
• 新能源环卫：行业处于导入期，渗透率有望在政策和成本端推动下持续提升，2025年需求预计达5.2万台。
• 碳监测：碳达峰、碳中和政策推动碳排放在线监测系统需求快速增长，环境监测企业积极布局相关业务。

关键信息

中证环境治理指数分析

• 指数构成：从沪深市场中选取涉及污水处理、固废处理、大气治理和节能再生等环保业务的上市公司证券作为样本，反映环保治理领域整体表现。
• 估值水平：截至2021年2月26日，市净率1.67倍，市盈率22.25倍，历史分位点分别为12.27%和10.13%，估值偏低。
• 市值分布：成分股主要来自中证1000指数，占比58.28%，市值偏小，流动性较好。
• 业绩表现：2021年初以来，环境治理指数收益率为8.60%，夏普比为1.52，明显优于沪深300和中证500指数。
• 一致预测净利润：2020年为246.56亿元，2021年为271.89亿元，2022年预计达345.33亿元，呈现上升趋势。

交银中证环境治理基金分析

• 基金概况：基金代码为164908，跟踪中证环境治理指数，目标控制日均跟踪偏离度不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。
• 跟踪效果：截至2021年2月26日，年化跟踪误差为2.14%，日均偏离度为0.10%，均低于目标值，跟踪良好。
• 基金规模：截至2021年2月26日，基金规模超1.55亿元。
• 基金经理：蔡铮先生，管理经验丰富，截至2020年四季度在管基金规模合计约55亿元。

风险提示

• 本报告基于历史数据，市场环境和政策变动可能影响指数投资价值。
• 投资需考虑个人投资目标、财务状况和特定需求，不构成投资建议。

总结

环保板块在估值、盈利和政策三方面迎来利好，细分赛道价值凸显，未来成长性较好。中证环境治理指数精准定位环保板块，估值偏低，具备配置价值。交银中证环境治理基金跟踪效果良好，具备投资潜力。随着政策支持和资金输入，环保行业景气度有望持续提升。