20251225-国泰期货-镍_盘面资金博弈_追高仍需谨慎_不锈钢_基本面供需双弱_印尼镍矿消息扰动_3页_604kb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年12月25日）

核心内容概述

本报告分析了2025年12月25日镍与不锈钢市场的基本面、宏观及行业新闻，以及市场趋势强度。整体来看，镍市场呈现资金博弈态势，不锈钢市场则受到印尼镍矿政策及供需关系的双重影响。

主要观点

镍市场

• 趋势强度：+1（偏强）
• 当前镍期货价格为128,000元/吨，较前几日有所波动，但整体趋势偏强。
• 资金博弈明显：市场资金在镍期货上存在明显博弈，价格波动可能受短期投机行为影响较大。
• 进口镍与俄镍升贴水：进口镍价格为127,200元/吨，俄镍升贴水维持在1,000元/吨左右，显示市场对俄镍的偏好。
• 镍豆升贴水：镍豆升贴水为2,300元/吨，显示镍豆在市场中具有一定的溢价能力。
• 镍板与高镍铁价差：镍板与高镍铁价差为379元/吨，显示镍板在成本端具备一定优势。
• 镍板进口利润：镍板进口利润为2,388元/吨，仍处于较高水平，表明进口镍仍具吸引力。
• 红土镍矿价格：红土镍矿价格为55元/吨，较前几日略有下降，显示市场对镍矿的需求疲软。

不锈钢市场

• 趋势强度：+1（偏强）
• 不锈钢期货价格为13,075元/吨，整体趋势偏强。
• 不锈钢价格波动：304/2B卷价格在13,050元/吨至13,550元/吨之间波动，显示市场对不锈钢的需求有所恢复。
• 不锈钢与镍价比（NI/SS）：NI/SS比值为9.79，较前几日有所下降，显示不锈钢对镍的依赖度有所降低。
• 印尼镍矿政策影响：印尼政府对镍矿资源的管控加强，包括暂停发放新的冶炼许可证、加强安全生产检查等，预计短期内影响不锈钢生产成本和供应。

关键信息

印尼镍矿政策

1. PT Weda Bay Nickel矿区接管：印尼林业工作组接管该矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月。
2. 暂停发放冶炼许可证：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，限制生产“受限制产品”。
3. 镍矿产量目标下调：印尼计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨。
4. RKAB审批时间调整：2026年RKAB审批计划预计在2025年11月15日前完成，但线上系统集成需6个月，过渡期可继续参考2026年RKAB进行生产。
5. 镍矿基准价格公式修订：印尼政府计划在2026年初修订镍矿基准价格公式，将镍的伴生矿钴视为独立商品并征收特许权使用费。

其他宏观因素

1. 中国暂停非官方补贴：中国暂停对俄进口镍的非官方补贴，可能对市场产生一定影响。
2. 美国关税与出口管制：美国总统特朗普计划对中国商品额外征收100%关税，并对“所有关键软件”实施出口管制，可能影响全球镍供应链。
3. 中国出口许可证管理：中国商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行。

市场展望

• 镍市场：短期价格可能受资金博弈影响波动较大，追高需谨慎。
• 不锈钢市场：基本面供需双弱，但受印尼政策影响，短期内成本压力可能上升，需关注政策变化及市场供需动态。

风险提示

• 政策风险：印尼镍矿政策持续收紧，可能对镍矿供应及不锈钢生产造成影响。
• 市场波动风险：镍期货价格受资金博弈影响较大，追高需谨慎。
• 宏观经济不确定性：中美贸易政策变化可能对全球镍市场产生连锁反应。

分析师：张再宇
从业资格号：Z0021479
联系方式：zhangzaiyu@gtht.com