20210501-国金证券-4月政治局会议点评_稳货币_紧信用_收地产政策组合不变_2页_603kb

文档内容总结

核心内容

本次政治局会议再次强调宏观政策“不急转弯”，表明当前政策组合仍以“稳货币、紧信用、收地产”为主。政策目标包括推动经济结构优化、防范化解经济金融风险、有序推进碳达峰与碳中和等。整体来看，政策方向保持稳定，但执行节奏可能有所调整。

主要观点

• “调结构”成为重点：会议指出，当前经济处于稳增长压力较小的窗口期，应加大力度推动经济结构优化，包括打通国内大循环、支持工业互联网、产业数字化、制造业投资和民间投资。
• 宏观政策“不急转弯”：政策组合保持“稳货币+紧信用+稳杠杆”，未来一个季度流动性将相对稳定，信用收缩力度放缓，杠杆总量保持稳定，但结构分化可能加剧。
• 地方政府“降杠杆”压力持续：在总杠杆率稳定的前提下，地方政府和房地产行业的杠杆率将被进一步压降，这是防范系统性金融风险的重要举措。
• 房地产政策持续收紧：会议明确指出要坚持“房住不炒”的定位，增加保障性租赁住房和共有产权住房供给，防止以学区房等名义炒作房价。这是首次在政治局会议中提及“学区房”，表明对房地产投机行为的管控将进一步加强。
• 碳达峰与碳中和方向明确：会议强调要有序推进碳达峰、碳中和工作，积极发展新能源。虽然“有序”可能对部分地方政策推进节奏形成纠偏，但整体方向不变，新能源开发和利用将更加重要。
• 资产价格影响偏中性：
  • 股市：整体震荡，高估值压力仍存，但风险偏好已企稳，结构性机会显现，中小市值和科技成长板块表现优于大盘蓝筹。
  • 国债：流动性友好，10年期国债收益率预计在3.1-3.3%区间震荡，受通胀预期和风险偏好影响。
  • 商品：地产和基建需求边际下降，需求从上游向中下游转移，工业品整体震荡，部分下游商品可能涨价。
  • 汇率：人民币对美元汇率在6.3-6.7区间窄幅波动，整体保持稳定。

关键信息

• 政策组合不变：稳货币、紧信用、收地产的政策组合将维持，宏观政策保持连续性、稳定性和可持续性。
• 风险提示：包括政策实施力度不及预期、信用收缩过快、疫情出现新变化等。
• 机构信息：本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供特定投资者使用，不构成投资建议。

结构化要点

一、经济结构调整

• 重点：推动经济稳中向好，深化供给侧结构性改革。
• 方向：支持工业互联网、产业数字化、制造业投资和民间投资，打通国内大循环和双循环堵点。

二、宏观政策导向

• 不急转弯：保持政策连续性、稳定性、可持续性。
• 组合不变：稳货币、紧信用、稳杠杆，流动性稳定，信用收缩放缓。

三、地方政府与房地产风险控制

• 地方政府降杠杆：建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制，进一步压降杠杆率。
• 房地产政策收紧：抑制投机，增加保障性住房供给，防止学区房炒作。

四、碳达峰与碳中和推进

• 方向明确：积极发展新能源，实现碳达峰、碳中和目标。
• 节奏调整：强调“有序”，可能对部分地方政策形成纠偏。

五、资产价格影响

六、风险提示

• 政策实施力度不及预期
• 信用收缩过快
• 疫情出现新的不利变化

机构信息

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