20250412-国元证券-食品饮料行业点评_关税对食饮成本影响可控_重视扩大内需_6页_728kb

食饮行业点评总结

核心内容

在当前关税冲突背景下，食品饮料行业展现出较强的韧性，主要得益于其内需属性强的特点。同时，2025年我国将大力推动扩大内需和提振消费，为行业带来新的增长动力。整体来看，行业基本面稳健，部分企业业绩表现亮眼，具备配置价值。

主要观点

1. 行业表现稳健

• SW食饮指数表现：4月3日至4月11日期间，SW食饮指数上涨1.47%，在31个SW行业指数中排名第3，显著跑赢上证指数、深证成指和沪深300指数。
• 2024年业绩表现：截至4月11日，SW食品饮料板块共有41家上市公司披露2024年年报，总营收同比+6.3%，归母净利同比+9.8%。
• 企业规模与增长：9家收入超百亿，16家收入超50亿（含超百亿）；10家总营收增速超10%，16家归母净利增速超10%。

2. 扩大内需政策持续发力

• 政策支持：2025年年初至今，已发布《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》《提振消费专项行动方案》等多轮政策，旨在促进消费。
• 消费数据：2025年前2个月，粮油、食品、饮料、烟酒类商品零售额同比增长8.7%，高于社零整体增速4.0%。

3. 关税对成本影响可控

• 调味品：进口大豆主要用于饲料，对美豆依赖度下降，头部企业以国产非转基因大豆为核心原料，供应链管理能力强，成本波动可控。
• 乳品：生鲜乳价格处于低位，豆粕价格上涨可能加速上游产能出清，改善供需格局。
• 肉制品及食品加工：进口猪肉和鸡肉占比低，对行业成本影响有限。

关键信息

行业韧性表现

• 食饮板块在外部贸易政策波动中表现优于大盘，显示较强的抗风险能力。
• 头部企业业绩表现稳健，具备配置价值。

消费政策支持

• 多项政策出台，推动消费增长，尤其是食品饮料消费。
• 消费场景改善和政策支持将有助于白酒需求温和恢复。

投资建议

• 白酒：建议关注高端酒企（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖）及区域领先酒企。
• 大众品：伊利股份、新乳业、青岛啤酒、重庆啤酒、东鹏饮料、三只松鼠、海天味业等企业表现较好。
• 细分赛道：休闲零食、能量饮料、餐饮供应链等景气度高，值得关注。

风险提示

• 需求恢复不及预期
• 原材料价格波动
• 食品安全风险

推荐|维持

• 投资评级说明中提到，行业评级为“推荐”时，行业指数表现优于基准指数10%以上。
• 当前食饮板块表现优于基准指数，符合“推荐”标准。

相关研究报告

• 《国元证券行业研究-食品饮料行业双周报：基本面稳健，关注年报及一季报表现》（2025.04.07）
• 《国元证券行业研究-食饮行业大众品深度报告：质价比与渠道重塑，食饮消费演化中》（2025.03.31）

报告作者

• 单蕾，分析师，执业证书编号 S0020524100001
• 朱宇昊，分析师，执业证书编号 S0020522090001

附录数据摘要

表1：年初至今部分重点促进消费会议和政策

表2：SW食品饮料板块已披露2024年业绩公司收入、业绩表现

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上

• 增持：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间

• 持有：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间

• 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数表现优于基准指数10%以上
  • 中性：行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间
  • 回避：行业指数表现劣于基准指数10%以上

分析师声明

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• 分析师：单蕾、朱宇昊
• 执业证书编号：S0020524100001、S0020522090001
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