20241216-国金证券-A股投资策略周报_情绪交易难以撼动_春季躁动_的行情趋势_17页_2mb

国金证券“春季躁动”行情分析报告总结（2025年1月）

前沿结论

笔者建议“春季躁动”行情在2025年1月开启，且其强度可能超市场预期。这波行情主要归因于基本面与流动性回暖两大核心驱动，并非情绪性上涨。

政策与流动性预期

预期“宽财政+宽货币”组合政策最快将于2025年二季度落地显著提振市场。具体措施包括：

• 存款利率下调60bp将于2025年1月1日实施
• 加大财政赤字，专项债及特别国债规模合计超65万亿
• 民营化债化解10万亿仍进行中

新口径M1同比领先PPI约9个月，显示居民和企业部门拐点已经出现，预计2025年第三季度形成企业盈利底部。

核心驱动因子分析

1. 基本面端：

   • PMI数据持续改善
   • 投资订单与生产积极扩张
   • 消费相关领域特别是冬季消费回暖

2. 流动性端：

   • M1同比降幅持续收窄，11月-37% vs 前值-61%
   • 核心流动性指标“M1%-短融%”连续两月回升

上行趋势判断

截至当前，各项指标均符合“春季躁动”行情五个特征：

1. 经济订单数据触底回升
2. 金融周期迎来拐点
3. 流动性边际改善显著
4. 风险偏好空间较大
5. 资产价格分歧度高

结构性重点推荐方向

graph LR
A[TMT] --> B[电子+计算机]
A --> C[国防军工]
D[高端制造] --> E[机器人]
D --> F[工业母机]
G[消费] --> H[社服]
G --> I[医美]
G --> J[白酒]

风险点分析

技术性调整风险点

1. 需关注2025年2~3月：
   • M1拐点
   • PMI产需订单数据
   • 投资活跃度指标

外部风险因素

1. 美联储模型预测显示，2025年美国经济衰退概率超60%，可能导致：
   • 全球产业链下修
   • 人民币汇率波动加剧
   • 黑天鹅事件频发

投资周期判断

我们认为“春季躁动”行情已具备中高强度启动特征，全年度可分为三个阶段：

1. 酝酿阶段（2024年底至2025年1月）
2. 加速阶段（预计2025年1月）
3. 持续性观察期（贯穿至2025年7月）

建议重点配置ETF品种（宁组合、科技50）、政策驱动型产业链、高弹性星座行业标的及PB破净困境反转类资产。